通信行业云计算系列报告（二）：暮去朝来，云计算拐点进一步确立-20191105-招商证券-19页_1mb

通信行业云计算系列报告（二）总结

核心内容

本报告分析了2019年Q3北美五大云巨头（亚马逊、谷歌、微软、苹果、Facebook）资本开支增速改善，以及我国5G正式商用带来的下游应用加速发展。报告指出，云产业链正迎来新一轮高增长机会，重点推荐IDC、光网络、网络设备、服务器、云视频等细分领域。

主要观点

• 云巨头资本开支回暖：2019年Q3北美五大云巨头资本开支同比增长13.4%，环比增长9.0%，其中亚马逊和谷歌增速显著，拐点进一步确立，有望带动云产业链重回高增长轨道。
• 5G商用推动流量增长：我国5G正式商用，韩国5G用户数快速增长，5G用户DOU为4G的2.5倍，为3G的75倍，AR/VR流量占5G流量20%，对流量带动明显。
• 云计算推动产业转型：云计算作为对传统IT模式的颠覆，是5G时代最受益方向，未来在IT支出中的占比有望提升，发展空间广阔。
• 云产业链具备长期高成长性：包括IDC、光网络、网络设备、服务器、云视频在内的云计算产业链具备长期高成长性，投资价值显著。

关键信息

云巨头资本开支情况

• 亚马逊：2019年Q3同比增长40.1%，环比增长31.9%
• 谷歌：2019年Q3同比增长27.5%，环比增长9.9%
• 苹果：2019年Q3同比增长-8.7%，环比增长38.8%
• Facebook：2019年Q3同比增长5.7%，环比增长-2.8%

5G应用对流量的影响

• 韩国5G用户数已超300万，每月增长超100%
• 5G用户DOU为24.7GB，是4G的2.5倍，是3G的75倍
• AR/VR流量占5G流量20%（4G时期为5%）

云计算产业链分析

• IDC市场：全球2018年市场规模达6253.1亿元，同比增长23.6%；国内2018年市场规模达1228亿元，同比增长29.8%
• 光模块市场：2019年市场规模约27亿美元，同比下降18%，预计2020-2024年将快速反弹
• 网络设备市场：全球数据流量爆发驱动网络设备持续升级，我国企业级交换机市场规模预计2020年达31.5亿美元，增速高于全球
• 服务器市场：云计算驱动下进入规模化发展新时代，全球资本开支增速比服务器出货量增速提前1-2个季度见底
• 云视频市场：预计2023年国内软件会议市场规模达5.4亿美元，是当前的3倍；2025年有望超过硬件视频会议

投资建议

推荐公司

• IDC：光环新网（强烈推荐-A）、宝信软件（建议关注）、云赛智联（建议关注）、数据港（建议关注）、万国数据（建议关注）、世纪互联（建议关注）
• 光网络：中际旭创（强烈推荐-A）、天孚通信（强烈推荐-A）、新易盛（建议关注）、太辰光（建议关注）、华工科技（建议关注）
• 网络设备：星网锐捷（强烈推荐-A）、紫光股份（建议关注）
• 服务器：浪潮信息（建议关注）
• 云视频：亿联网络（强烈推荐-A）、会畅通讯（强烈推荐-A）

风险提示

1. 5G建设不及预期：可能影响流量增长和5G应用发展，从而影响云产业链
2. 云巨头资本开支增速下滑：宏观经济波动可能影响云业务发展及资本开支增速
3. 宏观经济不景气：可能影响云下游应用发展及云巨头对上游硬件设备的采购

财务指标概览

行业评级

• 推荐：行业基本面向好，有望跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，可能跑输基准指数

分析师信息

• 余俊：招商证券通信行业首席分析师，工学硕士，7年民航通信技术及管理经验
• 蒋颖：招商证券通信行业分析师，中国人民大学经济学硕士、理学学士，专注于数据中心产业链、云计算、光通信、运营商等领域研究

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间

• 中性：股价变动幅度介于±5%之间

• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平

• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致

• C：公司长期竞争力低于行业平均水平