20221211-创元期货-纯碱周报_移仓换月_宏观支撑_12页_1mb

纯碱周报总结

核心内容

本周纯碱市场整体呈现平稳运行态势，主力合约完成移仓换月，为当前市场中移仓速度最快的品种。从供需角度看，短期内市场格局偏紧，供应端维持稳定，需求端则受到光伏玻璃投产和玻璃冷修的影响，呈现出一定的支撑作用。

主要观点

现货市场表现

• 纯碱现货价格基本维持平稳。
• 轻质碱产量有所下降，重质碱产量有所上升，整体产量略有减少。
• 国内纯碱厂家库存小幅上升，但轻碱库存下降，重碱库存增加，显示市场结构向重质化倾斜。
• 库存可用天数略有下降，反映出市场供需关系趋于紧张。

期货市场表现

• 01合约价格进一步上涨，需现货价格带动，目前01合约持仓较高，需警惕进一步上行风险。
• 期货市场受宏观因素支撑，整体走势偏强。
• 商品曲线仍为Back结构，表明远月合约价格高于近月，市场维持强势。

供需情况

• 供应端：开工率维持在较高水平（90.67%），供应相对稳定。周末两条浮法线冷修，一条光伏线投产，对供应造成一定影响。
• 需求端：碱厂订单水平平稳，12月光伏玻璃投产大于玻璃冷修，对基本面形成强支撑。
• 库存变化：轻碱库存下降，重碱库存上升，社会库存小幅下降，反映出重质碱需求增长。
• 成本与利润：重碱氨碱法和联产法理论利润分别为852元/吨和1522.6元/吨，显示纯碱行业仍处于高利润状态。

关键信息

产量与库存数据

• 全国纯碱产量：60.58万吨（-0.58万吨）
  • 轻质碱产量：26.31万吨（-1.96万吨）
  • 重质碱产量：34.27万吨（+1.38万吨）
• 全国纯碱库存：28.69万吨（+0.58万吨）
  • 轻碱库存：16.95万吨（-1.25万吨）
  • 重碱库存：11.74万吨（+1.83万吨）

进出口数据

• 进口：截至10月，累计进口量为111260.96吨，同比下降92.28%；进口均价为312.55美元/吨。
• 出口：截至10月，累计出口量为1670375.95吨，同比增长380.97%；出口均价为398.46美元/吨。

成本与利润

• 重碱氨碱法成本与联产法成本均处于较高水平，但理论利润仍保持在合理区间，显示行业盈利能力较强。

未来展望

• 短期：纯碱市场格局仍偏紧，供需关系稳定，下游补库需求预计在节前兑现，01合约进一步上涨需现货带动。
• 中长期：明年上半年供应端将增加约120万吨，需求端中轻碱随着疫情防控减退和国家经济政策支持，有提升预期。
• 重碱下游：浮法玻璃高库存将维持至明年，光伏玻璃投产节奏将影响市场走势。
• 期货曲线：05合约驱动分布在碱厂投产、浮法冷修及光伏点火之间，商品曲线仍为Back结构，维持强势。

风险点

• 浮法玻璃大规模冷修
• 光伏点火节奏
• 纯碱厂家库存变化
• 现货价格波动

创元研究团队

黑色建材组

• 陶锐：资深黑色商品研究员，曾任职于大型期货公司，获“最佳工业品期货分析师”称号。
• 徐艺丹：专注铁矿及钢材基本面研究。
• 杨依纯：专注锰硅、硅铁产业链分析。

纯碱与玻璃组

• 韩涵：纯碱与玻璃研究员，专注上下游分析和基本面研究。

其他研究团队

• 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍，专注于宏观经济分析和贵金属研究。
• 有色金属组：吴彦博、田向东、李玉芬、陈昱允，专注于各类金属商品基本面研究。
• 农副产品组：张琳静、再依努尔·麦麦提艾力、陈仁涛，专注油脂、棉花、玉米及生猪产业链分析。
• 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎，专注于聚烯烃、橡胶、原油及化工品研究。

投资咨询团队

• 刘钇含：股指期货研究员，专注于宏观基本面分析和行业轮动研究。

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