20241222-广发期货-油脂期货周报_油脂短期或迎来调整_42页_4mb

油脂期货周报核心观点与技术分析

一、国际市场动态

1. 国际市场整体表现与交易策略
   来源：豆油
   （1）美国股指期货：ISM.New.York.Contract
   截至2024年12月20日，CRB商品指数持续处于中高位震荡状态；十年期美债收益率与英国CPI的数据揭示出美国通胀预期的波动性，经济周期变化将对商品期货价格构成显著影响。

（2）美国大豆：
主要看：阿根廷大豆产区生长良好，带动出口报价普遍低迷；中国加大对巴西大宗商品进口的购买力度，但对于周末装船数据尚需确认；大连豆粕期货9-1合约基差维持在合理利润范围内，交易性机会主要集中于短期超跌反弹区域。

• 交易品种：豆粕主力合约走势呈多头突破态势，突破年线红柱区；
  对应策略：建议沿5周均线之上博弈短期反弹，注意2650美分/蒲式耳关键阻力；

（3）大豆压榨利润：
1月&2月压榨z值预计保持高位，需要注意巴西大豆运输成本对于华东地区成本传导情况；国产油菜籽进口库存偏紧，对豆粕形成部分支撑。

二、农产品供需基本面与库存变化

1. 全球油脂供需基本面状况

• 美国主产区降水量重新趋于正常，利多整体产量预期；南美产区则面临阴雨天气，对次主力月度结转库存构成不利影响；
• 亚太地区棕榈油供需偏紧，印尼与马来西亚实现小幅出口增长，但生物柴油政策调整产生正面支撑；
• 国际油价短期表现为偏强震荡，可能继续对油脂期货多头端形成隐性利好支持。

2. 国内产业链各环节库存与节奏变化

• 进出口数量较大且供应链连接度很高，特别是本期进口菜籽压榨结束库存下滑明显，但预估库存数据与实际供应尚存在断层；
• 菜棕主力价差持续处于历史低位运行， 极大限制菜系板块操作空间，建议谨慎持仓；
• 豆油成交总体清淡，多空对峙局面加剧，主要是中短期进口大豆压榨节奏与国家将进口节奏放缓，以及巴西船运出发速度不确定之间博弈。

三、关键价格区间与交易机会

• 美豆期货有效突破前期高点后进入强势通道；
• 国内主力合约月差结构支持逢本周空头入场部分。建议关注：

1. 交易品种: 豆三、豆油12月合约， 理论去库存节奏下，建议关注20日周线支撑；
2. 主要方向: 短期震荡， 中期偏多， 长线浅多；
3. 关键压力位:
   豆二计价排布关注8420价格支撑， 棕油则为8450；
4. 风险点: 新疆与阿根廷产区天气变化， 源头压榨节奏变化， 印尼亚的生物燃料政策执行力度。

四、核心数据监控与重点跟踪

1. 密切观测：本周期由于雨季影响，东南亚棕榈尤其马来西亚方面品种波动放量特征明显；
2. 特别关注：美国大豆出口数量统计、印尼生物燃料掺混比例执行情况、中国进口大豆检验流程加快进度；
3. 市场知情权提示：请投资者知晓权重占比严重的月份库存背景是否支持缺口数据， 估值中枢切换方面尤为关键。

五、期货与现货联动数据支持

• 青岛港进口大豆库存降至2023年同期偏低区域；
• FOB China soybean prices 料将维持弱势震荡格局；
• 全球植物油库存总量进入恢复阶段，但中国执行库存持续位于中低位水平，后续关注是否超出去库预期；

综上， 2025年1月至3月美国良好的价格走势， 更可能为投资者提供新的多头进场窗口，建议适当逐步建立仓位， 控制仓位比例，严守风险缺口防范，规避黑天鹅事件影响。

免责声明：本报告所有观点仅供参考，报告中的信息或所表达的意见不构成买卖建议，投资有风险，入市需谨慎。投资者据此操作，风险自担。 版權聲明：未經書面許可,不得轉載、轉發。