20181107-华泰证券-证券行业10月业绩点评_业绩环比下滑_关注政策环境改善_3页_507kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年11月7日发布的行业研究动态点评，主要分析了证券行业在10月份的业绩表现及市场环境变化。整体来看，行业面临业绩下滑压力，但政策环境边际改善，优质券商具备投资机会。

主要观点

• 行业业绩表现：已披露业绩的26家上市券商10月合计净利润22.19亿元，环比下降53.28%；营业收入82.37亿元，环比下降38.79%。仅5家券商营业收入环比增长，6家净利润环比增长。
• 市场环境：10月上证综指下跌7.75%，深证成指下跌10.93%，创业板指数下跌9.62%，券商指数下跌0.82%。尽管股指回落，但市场交投活跃度有所回暖，日均股票成交量和成交额环比分别增长22.0%和11.4%。
• 政策影响：监管和地方政府采取多项措施化解股票质押风险，信用业务压力有所缓释。政策环境边际改善，有助于行业稳定发展。
• 业务表现：投行节奏趋缓，自营业务受股市波动影响较大，成为业绩下滑的主要原因。券商资管产品新增442只，资产净值合计18945亿元。
• 优质券商表现：大型券商如中信系、华泰系、国泰君安系在净利润率和ROE方面表现相对稳健，其中中信系ROE为0.43%，华泰系净利润率为50%。行业整体1-10月累计净利润同比下滑27.9%。
• 投资建议：推荐关注政策环境改善带来的投资机会，重点推荐中信证券和广发证券，认为其具备价值投资潜力。

关键信息

行业评级

• 非银行金融：增持（维持）
• 证券Ⅱ：增持（维持）

政策与市场环境

• 监管政策支持券商业务发展，化解股票质押风险。
• 市场交投活跃度回升，但股指仍承压。

业绩数据

• 10月净利润22.19亿元，环比-53.28%。
• 10月营业收入82.37亿元，环比-38.79%。
• 1-10月累计净利润427.21亿元，同比-27.9%。

重点推荐券商

• 中信证券：投资评级“买入”，EPS预测2018E为0.89元，P/E预测2018E为19.90倍。
• 广发证券：投资评级“增持”，EPS预测2018E为0.66元，P/E预测2018E为19.70倍。

风险提示

• 市场波动风险
• 政策推进节奏不及预期

数据分析

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：以公司股价涨跌幅与沪深300指数比较。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。