有色金属行业钢铁有色2024年2月月报：3月看多黄金、锡，股息策略优选铝、钼-240307-开源证券-27页_1mb

有色金属行业分析总结（2024年3月7日）

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 月度策略： 3月看多黄金、锡，股息策略优选铝、钼。

核心观点

📈 黄金：降息预期驱动配置机会

• 美国经济降温、通胀预期回落，美联储6月降息概率显著提升。
• 避险情绪升温， 黄金价格创2024年新高（伦敦现货金价突破211989美元/盎司）。
• 推荐标的： 山东黄金、银泰黄金、中金黄金； 受益标的： 株冶集团。

📈 铜：供给侧紧缺延续，价格支撑强劲

• 2024年海外矿企铜精矿增量有限，泰克资源项目兑现度低，铜精矿供应偏紧。
• 冶炼费持续下行，国内供给过剩压缩至132万吨/月。
• 关注标的： 金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、藏格矿业。

📈 锡：矿端扰动叠加需求复苏，价格易涨难跌

• 缅甸出口税调整、印尼许可证延迟，供应端持续收紧。
• 半导体复苏在即，锡价或迎来上涨。
• 推荐标的： 锡业股份。

📈 锂：短期上涨动力不足，长期依赖需求修复

• 下游补库推动价格环比上涨8%。
• 澳矿减产扰动有限，过剩格局未改变；环保督查影响江西锂盐产量。
• 博弈标的： 藏格矿业、永兴材料、中矿资源。

📈 铝与钼：高股息标的，供需偏紧

• 铝库存低位、云南枯水期复产预期谨慎，价格维持高位。
• 钼产量受限、需求稳定，利润中枢维持高位震荡。
• 优选标的： 神火股份、云铝股份、金钼股份。

风险提示

1. 新能源车、储能、光伏装机不及预期；
2. 房地产投资疲软，钢铁、铜铝需求减弱；
3. 地缘政治风险（缅甸、印尼矿产政策变化）；
4. 全球矿山项目投产超预期。