20260802-国金证券-有色金属周报_铜供给预期持续下修_看好锡_钼价格新高_17页_2mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告为有色金属行业周报，主要分析了本周主要金属及贵金属的价格走势、供需变化及市场预期，并对行业未来走势作出展望。报告指出，铜、铝、贵金属等大宗金属维持高景气，部分小金属如锡、钼、钨、钽等价格有望进一步上涨，而锂、钴、镍等能源金属则呈现震荡整理或偏弱运行趋势。整体来看，行业供需格局变化显著，部分金属价格已进入上涨通道，但需关注宏观经济波动及新能源产业景气度等风险因素。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属

铜

• 价格走势：LME铜价上涨1.41%至13803美元/吨，沪铜上涨0.68%至10.55万元/吨。
• 供给端：进口铜精矿指数下降，国内废产阳极板企业开工率预计下降。
• 需求端：精铜杆开工率下降，下游需求偏弱，新订单不足。
• 展望：铜供给预期持续下修，建议关注供需变化对价格的影响。

铝

• 价格走势：LME铝价上涨0.95%至3195美元/吨，沪铝上涨1.74%至2.36万元/吨。
• 库存变化：国内铝棒库存结束两周累库，小幅去化。
• 成本端：氧化铝成本上升，烧碱价格下降。
• 需求端：铝下游加工龙头企业开工率回落，铝线缆行业开工率下降。
• 展望：国内去库拐点已现，需求回暖是下一阶段主要矛盾。

金

• 价格走势：COMEX金价上涨1.06%至4098.60美元/盎司。
• 宏观因素：美联储维持利率不变，中东局势升温支撑黄金避险需求。
• ETF持仓：SPDR黄金持仓减少，实际利率上行限制金价涨幅。
• 展望：短期金价受压制，但避险情绪支撑其价格。

二、小金属及稀土

稀土

• 价格走势：氧化镨钕价格环比下降1.26%，氧化镝价格底部回升。
• 供需预期：出口宽松预期与供改持续推进，稀土供需有望共振。
• 相关标的：中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份、金力永磁。

钨

• 价格走势：钨精矿与仲钨酸铵价格持平。
• 供需预期：海外战略备库背景下，钨供需基本面有望迎来强共振。
• 相关标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。

钼

• 价格走势：钼精矿价格上涨0.37%，钼铁价格上涨0.91%。
• 供需预期：产业链上下游去库，顺价逻辑兑现，钼价上涨通道明确。
• 相关标的：金钼股份、国城矿业。

锡

• 价格走势：锡锭价格上涨4.01%。
• 供需预期：库存持续去化，宏观流动性回补及科技行情外溢支撑锡价。
• 相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

钽

• 价格走势：氧化钽价格下降4.35%，钽锭价格下降1.57%。
• 供需预期：AI需求拉动及供给扰动支撑钽价高位运行。
• 相关标的：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。

锑

• 价格走势：锑锭及锑精矿价格环比下降。
• 供需预期：海外大矿减产带来供应收缩，全球锑价上行趋势不改。
• 相关标的：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。

三、能源金属

锂

• 价格走势：碳酸锂与氢氧化锂均价分别下降2.0%。
• 供需预期：供应端持续下降，库存维持低位，但需求端尚未出现集中补库。
• 展望：短期价格震荡，需关注锂盐厂检修恢复及下游补库节奏。

钴

• 价格走势：钴价及钴盐产品价格震荡下行。
• 供需预期：下游需求疲软，采购意愿不足，市场情绪观望。
• 展望：短期价格偏弱，需等待8月中下旬下游集中补库需求释放。

镍

• 价格走势：LME镍价上涨0.7%，上期所镍价上涨2.2%。
• 供需预期：印尼配额数据待披露，中东局势升温或推动镍价上行。
• 展望：镍价景气度拐点向上，关注后续政策及地缘因素。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏等下游产业若进展不及预期，将显著拖累需求。
3. 宏观经济波动：宏观经济波动可能对有色金属行业产生较大影响。

投资建议

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 关注品种：锡、钼、钨、钽等金属价格有望走强，重点关注其供需变化及政策动向。
• 谨慎品种：锂、钴、镍等能源金属短期价格偏弱，需等待下游需求回暖。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。