机械设备行业2020年中期策略：精选业绩确定性强的子行业-20200531-东海证券-21页_844kb

机械设备2020年中期策略总结

核心内容

2020年上半年，机械设备行业受疫情影响，整体表现承压。沪深300指数下跌5.60%，机械设备行业下跌1.09%，在28个行业中排名14。尽管如此，机械设备行业仍具备一定的增长潜力，尤其是工程机械和光伏设备两个子行业。

主要观点

• 宏观经济与政策影响：疫情导致上半年宏观经济指标大幅下滑，但3月份后国内经济开始反弹，二季度GDP有望恢复正增长。随着全球疫情逐渐消退，消费和投资将大幅反弹，机械设备行业需求有望回升。
• 逆周期政策支持：国内将继续加强逆周期政策，增加财政赤字率和地方政府专项债规模，为基建和制造业提供增量资金支持。
• 工程机械行业展望：
  • 需求旺盛：积极的财政政策和专项债发行保障了基建项目开工，推动工程机械需求增长。
  • 设备更新高峰期：由于前几年经济下滑，设备更新需求显著增加，将成为未来几年行业增长的重要驱动力。
  • 量价齐升：受海外零部件供应紧张影响，国内企业提价应对，龙头企业的盈利能力增强。
• 光伏设备行业展望：
  • 国内市场回升：受531新政影响，2019年光伏装机容量低于预期，但2020年有望回升至38-45GW。
  • 海外市场持续增长：疫情虽推迟了部分出口，但全年需求仍有望增长，尤其是印度、中东等新兴市场。
  • 设备需求旺盛：全球光伏装机增速预计维持在10%-20%之间，光伏设备需求持续增长。

关键信息

1. 二级市场表现

• 行业整体表现：机械设备行业在2020年1月至5月期间下跌1.09%，跑赢沪深300指数4.51个百分点。
• 子行业表现：专用设备涨幅最大（2.28%），运输设备Ⅱ跌幅最大（-14.99%）。
• 个股表现：上涨个股占比72.33%，主要因业绩爆发、并购重组及热点题材炒作；下跌个股主要因业绩下滑或亏损。

2. 估值情况

• 行业估值：申万机械市盈率（TTM）为27.92倍，市净率（LF）为2.08倍，处于历史较低水平。
• 细分板块：通用机械、仪器仪表、专用设备、金属制品和运输设备的市盈率和市净率均处于历史低位。

3. 业绩回顾

• 营收与净利润：2020年一季度，申万机械营收同比下降14.03%，净利润同比下降46.66%。
• 盈利能力：毛利率和净利率小幅下降，但未出现大幅下滑，显示行业盈利能力仍较为稳定。

4. 工程机械行业分析

• 政策支持：多项政策保障基建开工，包括专项债发行和基建REITs试点。
• 出口增长：海外出口保持增长，特别是3月份出口量达到7.49GW，为近几年单月最大值。
• 龙头表现：三一重工、徐工集团、中联重科等国内龙头在市场份额和全球排名上均有显著提升。

5. 光伏设备行业分析

• 政策影响：531新政导致国内光伏行业下滑，但2020年政策基调未变，补贴与平价项目并行。
• 市场趋势：国内光伏装机容量预计回升至38-45GW，海外市场需求持续增长。
• 龙头企业：晶盛机电作为单晶炉设备龙头，受益于国内光伏企业扩产计划，订单充足，业绩增长确定性强。

重点关注标的

• 三一重工 (600031.SH)：国内挖机龙头，受益于国内基建需求增长和海外市场份额提升。
• 晶盛机电 (300316.SZ)：国内单晶炉设备龙头，受益于国内光伏装机回升和海外市场需求增长。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济继续下滑可能对行业产生不利影响。
• 需求疲软风险：下游需求持续疲软可能影响设备销售。
• 政策变化风险：相关行业政策可能发生变动，影响行业前景。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响企业成本和利润。

策略总结

机械设备行业在2020年下半年有望受益于逆周期政策带来的增量资金，重点关注工程机械和光伏设备两大子行业。工程机械受益于基建需求增长和设备更新高峰期，光伏设备则受益于国内装机回升和海外市场增长，其中三一重工和晶盛机电为重点关注标的。