20171015-国金证券-有色金属行业研究周报_电解铝限产超预期_锂钴延续高景气_15页_2mb
报告摘要
长期竞争力评级总结
核心内容
本报告分析了2017年10月有色金属行业的市场表现、价格变动、库存情况、行业新闻及公司公告，并对行业进行了长期竞争力评级。整体来看，行业处于供给端收紧、需求端增长的背景下，部分细分领域如电解铝、锂、钴表现突出，具备长期竞争力。
主要观点
- 电解铝行业：山东滨州出台采暖季错峰生产方案，涉及727万吨产能，实际限产253万吨，包括94万吨违规产能。限产力度超预期，推动铝价中枢上移。推荐标的包括神火股份、中国铝业、云铝股份。
- 锂行业：碳酸锂价格继续上涨，工业级碳酸锂涨至约15万/吨，电池级碳酸锂涨至17万/吨。赣锋锂业上调金属锂价格，显示锂资源供应紧张。推荐标的为赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
- 钴行业：钴产品报价小幅上涨，刚果金禁令影响钴精矿出口，推动钴资源价格上涨。推荐标的为华友钴业、格林美、洛阳钼业。
- 板块表现：本周有色金属板块整体下跌2.5%，但新能源汽车相关小金属板块表现较好，碳酸锂和钴价格持续上涨。
关键信息
市场数据
| 指标 | 值 |
|---|---|
| 行业优化平均市盈率 | 85.88 |
| 市场优化平均市盈率 | 18.76 |
| 国金有色金属指数 | 2554.84 |
| 沪深300指数 | 3921.00 |
| 上证指数 | 3390.52 |
| 深证成指 | 11399.09 |
| 中小板综指 | 12079.15 |
投资建议
- 电解铝：推荐逻辑为供给减量、需求稳健、库存拐点、成本端上涨，推荐标的为神火股份、中国铝业、云铝股份。
- 锂：推荐逻辑为锂资源中长期紧张，推荐标的为赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
- 钴：推荐逻辑为电钴短缺延续、钴矿供需改善，推荐标的为华友钴业、格林美、洛阳钼业。
行业新闻及公司公告
- 电解铝：国内铝土矿开采受限，氧化铝厂减停产，库存创历史新高。
- 锂：赣锋锂业上调金属锂价格，新能源汽车销量快速增长。
- 钴：刚果金禁止华刚矿业出口未加工的铜钴矿石，推动钴资源价格上涨。
- 稀土：部分稀土产品价格回升，打击稀土违法违规行为形成常态化机制。
- 贵金属：美国非农数据走低，黄金价格上涨。
风险提示
- 新能源汽车需求不及预期
- 宏观经济需求不及预期
- 供给超预期
行业投资评级说明
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上
公司投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
重点股票表现
| 股票代码 | 股票名称 | 周涨跌 | 月涨跌 | 年初至今涨跌 |
|---|---|---|---|---|
| 600362.SH | 江西铜业 | -0.49% | -4.22% | 10.78% |
| 000878.SZ | 云南铜业 | -0.41% | -4.48% | 22.78% |
| 000630.SZ | 铜陵有色 | 0.66% | -3.49% | -1.30% |
| 601600.SH | 中国铝业 | 0.00% | 0.00% | 91.71% |
| 000807.SZ | 云铝股份 | -8.22% | -16.25% | 90.00% |
| 000933.SZ | 神火股份 | -5.10% | -25.89% | 94.97% |
| 600497.SH | 驰宏锌锗 | 0.00% | -10.00% | 6.26% |
| 000060.SZ | 中金岭南 | -2.06% | -8.97% | 6.88% |
| 002460.SZ | 赣锋锂业 | -0.38% | -8.52% | 228.73% |
| 002466.SZ | 天齐锂业 | -3.00% | -11.34% | 110.94% |
| 002340.SZ | 格林美 | -3.81% | -1.77% | 65.49% |
| 603993.SH | 洛阳钼业 | -8.55% | -14.95% | 94.03% |
| 600549.SH | 厦门钨业 | -4.08% | -14.93% | 41.27% |
| 603799.SH | 华友钴业 | -9.56% | -5.86% | 135.23% |
行业分析要点
- 电解铝：限产力度超预期，推动铝价上涨，库存面临拐点。
- 锂：碳酸锂价格持续上涨，金属锂价格上调，新能源汽车需求强劲。
- 钴：电钴报价坚韧，钴精矿出口受限，推动价格上升。
- 贵金属：黄金价格上涨，但整体板块表现不佳。
- 稀土：价格小幅下跌，但部分产品价格回升，行业整顿持续。
- 小金属：钴、碳酸锂价格保持上涨趋势，新能源汽车带动需求。
图表目录
- 图表1：本周有色金属板块下跌2.5%
- 图表2：除黄金板块，各细分板块出现普跌
- 图表3：有色金属各细分板块涨跌幅
- 图表4：有色金属重点股票行情监控
- 图表5：伦铜涨3.38%，库存减7200吨
- 图表6：沪铜涨2.40%，库存增1091吨
- 图表7：伦铝跌1.57%，库存减12700吨
- 图表8：沪铝跌0.27%，库存减19295吨
- 图表9：伦锌下跌0.15%，库存增12350吨
- 图表10：沪锌下跌1.86%，库存增3587吨
- 图表11：伦铅涨0.92%，库存减2800吨
- 图表12：沪铅下跌2.2%，库存增5153吨
- 图表13：伦锡下跌0.82%，库存增120吨
- 图表14：沪锡下跌0.7%，库存减44吨
- 图表15：伦镍上涨6.64%，库存增708吨
- 图表16：沪镍上涨5.6%，库存减5098吨
- 图表17：comex黄金上涨1.4%
- 图表18：SHFE黄金持平
- 图表19：CFTC持仓：非商业净多头减3743张
- 图表20：ETF持仓：SPDR减17万，ishare持平
- 图表21：美国实际利率下行0.06%至0.44%
- 图表22：美国通胀预期上行0.02%至1.89%
- 图表23：美国9月份新增非农环比减少3.3万
- 图表24：美国9月PMI增长态势良好
- 图表25：氧化镨跌7万至50万/吨，氧化钕跌5万至39万/吨
- 图表26：氧化镝持平，氧化铽跌21万至332万/吨
- 图表27：钨精矿下调2000元至10.6万/吨
- 图表28：钴精矿CIF上涨约3美元至22.9美元/磅，国内电钴持平
- 图表29：电池级碳酸锂上调5000元至17万
- 图表30：氢氧化锂价格持平
- 图表31：本周有色金属行业新闻汇总
- 图表32：本周有色金属行业重点上市公司公告汇总
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