2017-安信证券-乘用车行业：大众在中国的春天能否持续－热点问题研究之一_29页_1mb

大众在中国的春天能否持续？总结

核心内容

本报告分析了大众汽车在中国市场的表现、产品竞争力及未来发展趋势，探讨其在华市场份额和盈利能力的提升潜力。报告指出，大众近年来在华销量增长高于行业平均水平，市场份额逐步提升，主要得益于产品技术升级和市场策略调整。同时，报告对大众旗下品牌及配套零部件企业进行了重点分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 销量与市场份额增长：2011年大众在华销量增速为17.4%，2012年1-7月为19.8%，远超乘用车行业增速。市场份额从2011年的15.2%提升至2012年1-7月的16.8%。
• 产品竞争力增强：大众在传统内燃机动力上进行油耗改进的技术全球领先，推出的“燃油直喷+增压+双离合器变速箱”动力总成技术被业界称为“节油黄金组合”；全铝制车身、自动启停和制动能量回馈、LED前大灯、预防式整体安全系统等创新技术，提升了产品在节能降耗、主动安全等方面的优势。
• 豪华车与SUV市场表现突出：奥迪品牌在华销量增长迅速，已成为国内豪华车市场的主导力量；途观等SUV车型表现优异，销量持续增长。
• 平台整合与成本下降：大众实施“超级平台战略”，通过MQB和MLB平台的整合，大幅降低了成本，提升了产品竞争力。
• 未来增长潜力：随着新车型的导入和新技术的应用，大众在华市场份额和盈利能力有望进一步提升。
• 风险提示：国内宏观经济环境恶化可能影响汽车市场需求。

关键信息

• 销量表现：2011年大众在华销量增速高于行业平均水平，市场份额逐步提升。
• 产品技术：TSI+DSG动力总成技术、气缸钝化技术、EA211模块化发动机等。
• 平台战略：MQB和MLB平台的整合，实现成本降低15%-20%。
• 投资建议：推荐关注大众合资企业及配套零部件企业，如上汽集团、华域汽车、京威股份、精锻科技等。
• 风险提示：宏观经济环境恶化可能影响汽车市场表现。

投资建议

• 推荐公司：上汽集团、华域汽车、京威股份、精锻科技等。
• 目标价与评级：目标价为16.72元，评级为买入-B。

风险提示

• 宏观经济风险：国内宏观经济环境进一步恶化可能导致汽车市场需求下滑。

附录

• 分析师简介：张龙，安信证券研究中心首席分析师，毕业于清华大学，工学硕士。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性。

图表目录

• 图1：大众汽车集团旗下品牌
• 图2：“大众”品牌商标
• 图3：“奥迪”品牌商标
• 图4：“斯柯达”品牌商标
• 图5：“西亚特”品牌商标
• 图6：大众在华汽车销量增长
• 图7：大众、通用、丰田在华销量增长对比
• 图8：大众、通用、丰田在华市场占有率比较
• 图9：主要豪华车品牌在华销量比较
• 图10：主要豪华车品牌在华销量增长比较
• 图11：斯柯达品牌在华销量增长
• 图12：大众品牌在华销量增长
• 图13：消费者对各国别车系购买意向调查
• 图14：MQB平台示意图
• 图15：MQB平台模型
• 图16：MQB平台搭配动力系统
• 图17：EA211模块化汽油发动机（MOB）
• 图18：EA211气缸钝化（闭缸）技术
• 图19：MQB平台车型导入中国计划

表格目录

• 表1：豪华品牌奥迪A6L与主要竞争对手比较
• 表2：B级车大众迈腾/帕萨特与主要竞争对手比较
• 表3：A级车大众新速腾/新朗逸与主要竞争对手比较
• 表4：A0级车大众波罗与主要竞争对手比较
• 表5：豪华SUV奥迪Q5与主要竞争对手比较
• 表6：B级SUV大众途观与主要竞争对手比较
• 表7：大众在华主要发动机系列
• 表8：大众汽车集团平台整合战略
• 表9：新老1.4TSI发动机输出功率对比