20260928-国金期货-白银期货日报_10页_2mb

白银期货日报总结

核心内容

核心观点

1. 短期走势：白银价格当日加速下跌，跌幅达5.01%，主要受美联储点阵图显示未来2年内仍存在2次加息的可能性，以及10Y美债利率上涨至5.2%附近、美元指数震荡走强的影响。
2. 流动性预期：白银期货短期内或继续交易流动性预期，美伊扰动通过影响成本通胀进而影响市场流动性预期，导致市场加息预期偏强。
3. 中长期展望：尽管当前实际利率偏高，但长周期通胀可能性较低，因传统行业复苏迟缓，海外薪酬上涨动能偏弱。市场对去美元化逻辑反复，短期美元走强压制贵金属，但中长期白银仍以流动政策预期为主导。
4. 风险要素：
   • 去美元化逻辑被证伪，美元估值修复走强，导致贵金属承压；
   • 美国就业数据超预期，劳动力市场强劲，可能推动长期通胀预期；
   • 美联储决策风格转变，市场加息预期扭转，白银上涨驱动力增强。

行情回顾

1. SHFE白银主力合约：当日下跌5.01%，表现显著跑输商品综合指数的2.46%跌幅，收盘价位于近一个月0.0分位。
2. 市场结构：白银期货近远月价差维持contango结构，远月升水空间波动至210元/千克附近，市场对远期预期偏乐观。
3. 资金流动：沪银品种加权当日持仓量增加至561,541手，沉淀资金达557.13亿元，净流出12.11亿元。
4. 合约表现：
   • 白银连续合约收盘价14,936元/千克，跌幅5.08%；
   • 白银连三、连四、主力、加权等合约均呈现5.01%左右跌幅；
   • 部分远月合约如白银2701、2702、2703等跌幅在4.78%-5.11%之间。

白银看跌期权表现

1. 期权市场：白银看跌期权表现亮眼，平值附近部分合约当日涨幅超70%。
2. 博弈点：市场主要博弈点集中在14,000元/千克附近，市场分歧较大，成交量相对较高。
3. 波动性：白银期货下跌驱动市场分歧区间逐渐下移，期权市场波动性增强。

主要分析逻辑

（一）美元指数反弹与美债利率走高

1. 美元指数反弹压制贵金属价格，10Y美债利率突破前高至5.21%，美联储加息概率升至70%以上，导致贵金属上涨压力增加。
2. 美元与黄金呈现跷跷板关系，美元强势抑制贵金属上涨。

（二）当期观点

1. 短期内白银或继续交易流动性预期，美伊扰动通过影响成本通胀，进而影响市场预期。
2. 高利率状态尚未改变，行情反转难度较高，短期震荡调整为主。

（三）中长期展望

1. 长期通胀以工资上涨驱动，当前k型经济周期下，传统行业复苏迟缓，海外薪酬上涨动能不足，不具备长周期通胀条件。
2. 市场对去美元化逻辑反复，短期难以证伪，但中长期白银仍以流动政策预期为主导。

重要事件解读

1. 美伊谈判：美国总统特朗普表示将继续与伊朗谈判，但拒绝其提出的结束战争方案，称伊朗高估了自己的筹码。
2. 军事打击考虑：特朗普称正在考虑对伊朗发动军事打击，伊朗代表团未计划与美方举行新一轮谈判，正等待美方回应。
3. 市场影响：美伊扰动导致国际油价维持高位震荡，市场信心受挫，美债利率再次突破前高，抑制贵金属价格上涨。

风险揭示及免责申明

1. 风险提示：报告提及的风险包括去美元化逻辑证伪、美国就业数据超预期、美联储决策风格转变等。
2. 免责声明：本报告由国金期货制作，未获授权不得修改、复制或发布。报告基于公开资料和第三方数据，不构成投资建议，亦不承担因使用报告内容导致的损失责任。
3. 风险提醒：期货市场风险较高，入市需谨慎。

总结

本报告分析了白银期货的短期和中长期走势，指出当前白银价格受美元指数反弹和高利率环境压制，短期震荡调整为主。中长期来看，通胀持续期可能性较低，市场对去美元化逻辑反复，白银仍以流动政策预期为主导。白银期权市场看跌情绪浓厚，市场分歧较大，成交量较高。重要事件如美伊谈判和美元指数反弹对市场信心产生一定影响，需密切关注。