20201222-国金证券-医疗板块2021年度策略_把握三大主线_44页_4mb

医药健康研究中心：2021年医疗行业投资策略总结

核心内容概述

2021年医疗板块投资主要聚焦于疫情应对需求、消费医疗和院内诊疗三大主线。其中，新冠疫苗作为疫情应对需求的核心，是当前最具投资价值的领域之一；消费医疗在疫情后快速复苏，具备高成长性；院内诊疗则受益于疫情后的恢复及行业创新。

主要观点

疫情应对需求：投资主线

• 新冠疫苗：研发和上市接种对疫情防控具有重大意义，2020-2021年临床进度领先品种有望获批上市并放量，其投资价值取决于上市时间、产能和可及性。主要企业包括国药中生、科兴生物、康希诺、智飞生物等。
• 医疗防护产品：包括口罩、防护服、手套等，需求在疫情后仍保持旺盛，全球市场持续增长。英科医疗、稳健医疗、振德医疗等企业受益于这一趋势。
• 新冠检测试剂和设备：检测产品与服务同步增长，特别是在海外疫情持续的背景下，相关企业如圣湘生物、达安基因、华大基因等表现突出。

消费医疗：成长确定性高

• 医疗消费板块在疫情后迅速恢复，未来增长空间广阔。
• 重点细分赛道：包括生长激素、常规疫苗、连锁医疗服务、医疗美容、血液制品等。
• 龙头企业：如长春高新、康泰生物、爱美客、稳健医疗等，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

院内诊疗：恢复与创新并重

• 疫情对院内诊疗造成短期冲击，但已进入恢复阶段。
• 体外诊断（IVD）：化学发光、常规POCT等优势赛道增长显著，如安图生物、迈瑞医疗等。
• 高值耗材：国家集采逐步落地，需依靠创新来应对医保控费风险，重点企业包括大博医疗、迈瑞医疗等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗指数：11499
• 沪深300指数：5047
• 上证指数：3421
• 深证成指：14135
• 中小板综指：12574

重点公司

• 康泰生物、智飞生物、长春高新、安图生物、迈瑞医疗等。

风险提示

• 医保降价控费政策超预期
• 新品研发不达预期
• 行业估值中枢回落
• 疫情回潮压制院内和消费医疗
• 疫苗上市接种普及后海外疫情退潮

图表与数据亮点

疫情应对需求

• 图表1：海外疫情死亡率下行趋稳，但新增病例依然高发。
• 图表2：中国向各国提供大量抗疫医疗物资。
• 图表3：医疗器械板块部分上市企业收入利润情况（2019Q1-Q3 vs 2020Q1-Q3）。
• 图表4：部分企业新冠疫苗研发情况。
• 图表5：国内新冠疫苗三期临床情况。
• 图表6：部分新冠疫苗品种基本情况（包括保护率、价格、安全性、产能等）。
• 图表7：国内部分在研新冠疫苗产能和运输条件情况。

医疗防护行业

• 图表9：一次性医用防护用品产业链全景图。
• 图表10：中国医用类型口罩产值（亿元）。
• 图表11：2011-2019全球医疗和非医疗级手套市场。
• 图表12：2015-2019年中国一次性医用防护手套市场需求。
• 图表13：Top Glove业绩弹性。
• 图表14：Top Glove产能扩张计划情况。

消费医疗

• 图表35：已发布10类可独立设置医疗机构基本标准与管理规范。
• 图表36：民营资本最青睐的连锁服务模式投资金额等要素分析。
• 图表37：口腔 vs 眼科 vs 健康体检：从业务属性看可复制性对比。
• 图表38：A股龙头连锁专科医疗公司类比。
• 图表39：连锁医疗需求端——行业扩容趋势持续。
• 图表40：成长逻辑延续，优质龙头价值突出。
• 图表41：全球医疗美容服务市场规模。
• 图表42：中国医疗美容服务市场规模。
• 图表43：世界主要国家医疗美容服务市场规模对比（2018年）。
• 图表44：世界主要国家医疗美容服务市场渗透率对比（2018年）。
• 图表45：监管市场占比不断提升，头部企业优势凸显。

院内诊疗

• 图表57：2016-2021全球体外诊断市场规模。
• 图表58：2018年全球主要区域体外诊断市场份额。
• 图表59：IVD在中国医疗器械市场占比不断提升。
• 图表60：中国IVD行业增速快于医疗器械行业平均增速。
• 图表61：多家IVD企业登录科创板。
• 图表62：中国化学发光处于高速成长期。
• 图表63：化学发光逐步替代酶联免疫。
• 图表64：免疫诊断占据我国IVD市场最大份额。
• 图表65：2020年中国化学发光出厂规模预计300亿元。
• 图表66：化学发光国产替代分层逐步推进。
• 图表67：2013-2019年全球分子诊断市场规模。
• 图表68：2013-2019年中国分子诊断市场规模。
• 图表69：国内主要POCT项目的发展情况。
• 图表70：部分POCT企业产品序列比较（按应用领域）。
• 图表71：部分POCT企业产品序列比较（按技术平台）。
• 图表72：POCT检测与检验科实验室检测比较。
• 图表73：2016-2020Q3国内POCT企业归母净利润情况。
• 图表74：冠脉支架集采和拟中选情况。
• 图表75：部分地方高值耗材集采政策。
• 图表76：高值医用耗材国家集采可能扩围。

总结

2021年医疗板块投资机会主要集中在疫情应对需求、消费医疗和院内诊疗三大领域。新冠疫苗作为核心投资主线，其研发进展和产能释放是关键因素；医疗防护产品需求持续旺盛，相关企业具备增长潜力；消费医疗板块在疫情后恢复迅速，具备高成长性；院内诊疗板块则随着疫情缓解和创新推动逐步复苏。重点公司包括康泰生物、智飞生物、长春高新、安图生物、迈瑞医疗等。投资需关注疫苗上市时间、产能、可及性，以及消费医疗和院内诊疗的复苏与创新。