20211125-国金证券-产品矩阵逐渐丰富_行业云与边缘云驱动增长_4页_798kb

金山云（KC）买入（维持评级）总结

核心内容

金山云（KC）被国金证券维持“买入”评级，目标价为43.45美元。根据公司三季报，前九个月营收达64.01亿元，同比增长37.52%，但归母净亏损扩大至11.11亿元，同比扩大29.6%。分析师认为，公司作为中立云服务商，有望在数字经济红利中受益，并通过边缘云的发展成为新的增长点。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：公司营收连续增长，2021年前三季度实现营收64.01亿元，同比增长37.52%。
• 亏损扩大：归母净亏损为11.11亿元，同比扩大29.6%，主要由于营业成本上升和费用增加。
• 季度表现：2021年第三季度营收24.14亿元，同比增长39.62%，环比增长11.05%。

2. 业务分析

• 公有云增长显著：公有云实现营收16.86亿元，同比增长28.7%，连续七个季度增长，连续两个季度实现亿级提升。
• 行业云增长迅猛：行业云营收达7.27亿元，同比增长77.67%，在金融、医疗、公共服务三大垂直领域取得突破。
• 客户拓展：新增拼多多客户，并持续为美团、字节跳动、小米等头部企业提供服务。

3. 产品与技术

• 产品矩阵丰富：公司产品矩阵逐渐完善，重点布局行业云与边缘云。
• 技术认可：大数据云和DragonBase数据库入选沙利文领导者象限，显示技术实力。
• 边缘云布局：2021年9月在江苏实现边缘存储节点落地，未来有望成为新增长驱动力。

4. 盈利预测与投资建议

• 收入预测：预计2021-2023年收入分别为91.67亿元、123.63亿元、163.56亿元。
• 净利润预测：归母净利润分别为-15.13亿元、-14.73亿元、-12.97亿元。
• 估值方法：基于2022年5倍PS估值，计算出目标市值为96.8亿美元，对应目标价43.45美元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

• 市场数据：沪深300指数为4896点，金山云当前市场价格为19.31美元。
• 行业趋势：据IDC预测，2023年50%的数据将在边缘进行处理，边缘云将成为收入增长的重要驱动力。
• 风险提示：包括市场竞争加剧、客户集中度高、5G应用不及预期、研发不及预期、中美贸易摩擦等。

附录：财务预测摘要

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

评级比率分析

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 客户集中度高；
• 5G应用进展不及预期；
• 研发投入不及预期；
• 中美贸易摩擦可能影响业务。

特别声明

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