教育行业精锐教育FY18Q3财报数据点评：营收稳健增长，少儿项目招生大增，产能保持积极扩张-20180803-上海证券-10页

精锐教育FY2018Q3财报总结

核心内容概述

精锐教育在2018年第三季度（FY18Q3）实现了营收稳健增长，同时在招生和校区扩张方面也保持了强劲势头。尽管营业利润和归属净利润出现下滑，但Non-GAAP指标表现良好，显示公司盈利能力在扩张过程中保持稳定。少儿项目（至慧学堂及小小地球）成为推动公司增长的重要动力。

主要观点

• 营收增长：

  • FY18Q3实现营收8.25亿元，同比增长37.6%，增速环比提升3.5pct。
  • 前三季度累计营收19.29亿元，同比增长35.8%，增速环比提升1.3pct。
  • 公司预计2018财年全年营收将达到27.5亿元-28.8亿元，同比增长33.6%-40.0%。
  • FY18Q4营收预计为8.21亿元-9.51亿元，同比增长28.9%-49.3%。

• 收入结构：

  • 精锐VIP项目营收稳定，FY18Q3为7.05亿元，同比增长29.0%。
  • 至慧学堂营收同比增长76.0%，达到9060万元，前三季度累计营收2.42亿元，同比增长72.1%。
  • 小小地球作为新收购品牌，招生增长显著，FY18Q3同比增长138.0%，1-5月累计同比增长110.0%。
  • 少儿项目（至慧学堂+小小地球）收入占比提升，FY18Q3为11.0%，同比提高2.4pct。

• 盈利能力：

  • 综合毛利率为55.3%，基本与去年同期持平。
  • 营业利润同比下降61.9%至5670万元，Non-GAAP营业利润同比增长4.3%至1.67亿元。
  • 归属净利润同比下降52.1%至5838万元，Non-GAAP归属净利润同比增长26.7%至1.69亿元。
  • 归属净利率下降至7.1%，Non-GAAP归属净利率为20.4%，基本保持稳定。
  • 营业利润率下降至6.9%，主要受扩张和股权激励影响。

• 费用情况：

  • 销售费用率同比上涨5.8pct至19.5%，Non-GAAP销售费用率为19.3%。
  • 管理费用率同比上涨11.8pct至29.0%，主要因股权激励一次性支付9530万元，Non-GAAP管理费用率为15.8%。
  • 预计2018财年Non-GAAP SG&A费用率将维持在35%左右。

• 招生情况：

  • FY18Q3月均注册学员人数为124,892人，同比增长44.7%。
  • 少儿项目招生增长显著，至慧学堂和小小地球分别同比增长75.1%和138.0%。
  • 公司在沪外市场招生增长超过50%，显示区域扩张成效明显。

• 校区扩张：

  • 截至季度末，公司在全国43个城市开设了302个学习中心，其中220个精锐VIP、60个至慧学堂、22个小小地球。
  • 季度净增29个学习中心，较财年初期增加107个，增幅为54.9%。
  • 公司预计2019财年将新建约150个学习中心，对应教室产能增长30%。

关键信息

总结

精锐教育在2018年第三季度表现出强劲的增长态势，营收保持稳定增长，主要得益于精锐VIP、至慧学堂和小小地球项目的持续扩张。尽管营业利润和归属净利润出现下滑，但Non-GAAP指标显示公司盈利能力在扩张期仍较为稳定。少儿项目成为公司增长的重要驱动力，招生和营收增速显著。公司积极扩张校区，预计2019财年将新增150个学习中心，推动产能增长30%。然而，扩张带来的销售和管理费用上升对利润造成压力，未来需关注成本控制和盈利模式优化。