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报告摘要

兴业期货日度策略总结（2026.8.25）

核心内容概览

本期兴业期货日度策略主要围绕商品期货市场运行情况，分析了多个品种的基本面及操作建议，整体市场情绪偏谨慎，部分品种呈现多头格局，而其他品种则维持震荡走势。策略建议需结合宏观、产业及资金面变化，注意风险提示。

主要观点与操作建议

1. 操作建议

焦炭 J2701：供需结构继续改善，建议多头持有。
沪金 AU2610：美国财政部或动用 TGA 账户回购美债，建议多头持有。
沪铝 AL2701：下游开工边际回暖、库存去化，建议多头入场。

品种基本面分析

1. 股指

观点：市场转向防御风格，股指期货整体走弱，IH相对坚挺。
影响因素：
- 宏观层面：美国财政部考虑动用 TGA 账户，美债收益率回落。
- 产业层面：SK海力士发布 CPO 路线图，CPO 板块回调。
- 资金面：国内流动性宽松，宽基 ETF 净流入。
方向研判：震荡格局。
研究员：房紫薇
联系人：房紫薇 021-80220135

2. 国债

观点：MLF 缩量，资金面以稳为主，债市整体强势。
影响因素：
- 央行逆回购净投放，MLF 缩量续作，流动性仍被呵护。
- 宏观环境对债市偏多，但高估值压力仍存。
方向研判：震荡格局。
研究员：张舒绮
联系人：张舒绮 021-80220135

3. 黄金白银铂金钯金

观点：
- 黄金：宏观顺风因子增多，贵金属涨价驱动增强，资金回流明显。
- 白银：资金整体强于黄金，但投机需求较低，ETF 资金占比不高。
- 铂金/钯金：跟随金银波动，铂金基本面相对更强。
方向研判：黄金看涨，白银、铂金、钯金谨慎看涨。
研究员：魏莹
联系人：魏莹 021-80220132

4. 有色金属（铜）

观点：紧缺延续，关注库存变动。
影响因素：
- 美元指数低位运行，等待美联储表态。
- 五矿旗下铜矿 Las Bambas 恢复运营，但矿端紧张担忧仍存。
- 国内社会库存小幅下降，LME 库存虽增加但注销仓单显著。
方向研判：谨慎看涨。
研究员：张舒绮
联系人：张舒绮 021-80220135

5. 有色金属（铝）

观点：“金九银十”消费旺季临近，社库有望进一步去化。
影响因素：
- 美国财政部扩大美债回购规模，利好有色。
- 中东局势对铝价形成底部支撑。
- 下游开工率回升，库存去化加快。
方向研判：多头格局。
研究员：葛子远
联系人：葛子远 021-80220149

6. 有色金属（氧化铝）

观点：过剩格局未变，底部成本支撑。
影响因素：
- 季节性发运扰动，但供需过剩格局持续。
- 矿石价格坚挺，成本支撑明确。
方向研判：震荡格局。
研究员：张舒绮
联系人：张舒绮 021-80220135

7. 有色金属（镍）

观点：基本面变化有限，区间震荡格局。
影响因素：
- 伊朗制裁及美伊谈判僵持。
- 镍库存较高，需求平淡。
- 政策预期与弱现实博弈延续。
方向研判：震荡格局。
研究员：房紫薇
联系人：房紫薇 021-80220135

8. 硅能源

观点：政策预期与弱现实博弈，期价回调但底部支撑明确。
影响因素：
- 新疆大厂停炉计划可能落地，西南产区持续减产。
- 多晶硅行业稳价政策发酵，成本支撑增强。
方向研判：多头格局。
研究员：葛子远
联系人：葛子远 021-80220149

9. 钢矿

观点：螺纹/热卷跟随成本偏强，铁矿上方阻力较强。
影响因素：
- 螺纹/热卷：终端淡季接近尾声，出口接单环比改善。
- 铁矿：进口矿供应增加，需求受压制，库存偏高。
方向研判：螺纹、热卷谨慎看涨；铁矿震荡格局。
研究员：魏莹
联系人：魏莹 021-80220132

10. 煤焦

观点：焦煤供给约束偏强，焦炭现货第二轮涨价落地。
影响因素：
- 焦煤：国内煤矿缓慢复产，蒙煤通关低位，成本支撑增强。
- 焦炭：成本上涨，限产加剧，供需趋紧。
方向研判：焦煤、焦炭均看涨。
研究员：魏莹
联系人：魏莹 021-80220132

11. 纯碱/玻璃

观点：纯碱底部震荡，玻璃驱动偏空。
影响因素：
- 纯碱：产能过剩，库存高位，成本支撑增强。
- 玻璃：供需双弱，库存高位，冷修规模未扩大。
方向研判：纯碱底部震荡；玻璃谨慎看跌。
研究员：魏莹
联系人：魏莹 021-80220132

12. 原油

观点：短期油价进入观望阶段，维持偏强震荡。
影响因素：
- 地缘局势紧张，但市场反应钝化。
- 美国对伊朗制裁，霍尔木兹海峡流量成焦点。
方向研判：震荡格局。
研究员：葛子远
联系人：葛子远 021-80220149

13. 甲醇

观点：供给预期偏谨慎，关注海峡局势变化。
影响因素：
- 开工率偏低，进口预期谨慎。
- 港口库存略有下降，华南去库，华东累库。
方向研判：谨慎看涨。
研究员：张舒绮
联系人：张舒绮 021-80220135

14. PVC

观点：供需面偏弱，成本提供支撑。
影响因素：
- 供给端检修影响开工率。
- 需求受地产及淡季拖累，出口表现一般。
方向研判：震荡格局。
研究员：张舒绮
联系人：张舒绮 021-80220135

15. 棕榈油/豆油

观点：天气担忧难以消退，短期驱动有所放缓。
影响因素：
- 原油价格震荡，裂解价差偏高，支撑生物柴油需求。
- 马棕产量走弱，印尼干旱天气支撑减产预期。
- 美国生柴政策放缓，对豆油需求构成压力。
方向研判：棕榈油、豆油谨慎看涨。
研究员：张舒绮
联系人：张舒绮 021-80220135

16. 白糖

观点：国内弱现实压制近月，天气支撑海外及远月。
影响因素：
- 国内供应宽松，库存消化偏慢。
- 巴西甘蔗丰产可能制约国际糖价。
- 厄尔尼诺天气对欧洲、印度、泰国供应构成压力。
方向研判：谨慎看涨。
研究员：魏莹
联系人：魏莹 021-80220132

关键信息汇总

品种	方向研判	关键驱动因素
股指	震荡格局	宏观不确定性提升，市场转向防御，关注沃什央行年会及英伟达业绩指引。
国债	震荡格局	MLF 缩量，资金面以稳为主，宏观偏多但高估值压力仍存。
黄金	看涨	宏观顺风增强，资金回流，关注中东局势、美债信用问题。
白银	谨慎看涨	投资需求回流，但投机需求较低，ETF 资金占比不高。
铂金	谨慎看涨	跟随金银走势，基本面相对更强。
钯金	谨慎看涨	跟随金银波动，节奏滞后。
铜	谨慎看涨	矿端紧张，库存小幅下降，成本支撑增强。
铝	多头格局	下游开工回暖，库存去化，旺季临近。
氧化铝	震荡格局	供应过剩，成本支撑有限，库存高位运行。
镍	震荡格局	供需变化有限，库存较高，政策与现实博弈。
硅能源	多头格局	减产预期增强，成本支撑夯实，但需求疲软。
螺纹钢	谨慎看涨	成本支撑强，终端需求预期回升，关注政策信息。
热卷	谨慎看涨	成本支撑，出口接单改善，关注旺季成色。
铁矿	震荡格局	供应增加，需求受压制，库存偏高，关注政策及地缘变化。
焦煤	看涨	供给约束强，成本支撑明显，关注监管风险。
焦炭	看涨	成本上涨，限产加剧，库存去化加速，关注监管风险。
纯碱	底部震荡	产能过剩，库存高位，成本支撑增强。
玻璃	谨慎看跌	供需双弱，库存未改善，关注冷修规模及政策信号。
原油	震荡格局	地缘风险未消，制裁效果待验证，短期观望。
甲醇	谨慎看涨	供给偏弱，进口预期谨慎，关注地缘局势。
PVC	震荡格局	供需双弱，成本支撑有限，关注政策及需求变化。
棕榈油	谨慎看涨	天气担忧支撑减产预期，关注印尼干旱及马棕产量。
豆油	谨慎看涨	天气影响供应，但美国生柴政策放缓构成压力。
白糖	谨慎看涨	国内供应宽松，海外天气支撑减产预期，关注厄尔尼诺影响。