20180624-安信证券-有色金属行业动态分析_贸易战不改Q3反弹主轴_钴板块重估在即_28页_2mb

报告摘要

有色金属行业动态分析总结（2018年6月24日）

核心内容概览

本报告分析了2018年6月有色金属行业的走势，指出尽管贸易战风险压制了风险偏好，但第三季度有色金属价格仍有望反弹。报告重点分析了基本金属、新能源金属、贵金属和稀土及小金属板块的市场动态，并对相关板块的配置价值进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 基本金属板块：价格继续回落，Q3反弹预期增强

价格变动：LME镍、铅、锡、铝、铜、锌分别上涨0.46%、下跌0.42%、下跌1.11%、下跌1.51%、下跌2.90%、下跌4.48%。
市场影响因素：
- 贸易战：压制市场情绪，导致基本金属价格承压。
- 美元走强：对贵金属和基本金属造成影响。
- 国内政策：国内定向降准、房地产库存去化、电网投资增加等政策有望带动需求回暖。
库存变化：铝、镍库存持续下降，显示供需趋紧。
未来展望：全球流动性预期边际宽松，Q3铝价有望上移，铜价有望继续上涨。

2. 新能源金属板块：钴价回调，但补库预期强劲

钴：
- 6月22日MB低等级钴报价40.35-41.25美元/磅，周跌幅0.3%-0.08%。
- 下游库存已降至较低水平，缓冲期接近结束，需求边际改善。
- 刚果金新矿业法实施，淘钴门槛提高，供给端趋紧。
- 高镍低钴技术替代进程缓慢，难以改变供需紧缩趋势。
锂：
- 工业级碳酸锂价格下跌2000元/吨，电池级氢氧化锂下跌3000元/吨。
- 供应缺口仍存在，未来供需可能转向过剩。
配置建议：钴板块的配置吸引力显著上升，建议关注华友钴业、寒锐钴业等龙头企业。

3. 贵金属板块：短期承压，中长期配置价值上升

价格变动：Comex黄金下跌2.29%，Comex白银下跌2.40%，SHEF黄金下跌1.19%，SHEF白银下跌2.86%。
市场影响因素：
- 美元走强：压制贵金属价格。
- 美债收益率曲线走平：显示美国经济复苏乏力，加息预期减弱。
未来展望：黄金作为对冲工具，中长期配置价值上升，有望在美元阶段性回落时重拾升势。

4. 稀土及小金属板块：价格平稳，环保督查影响供应

稀土：
- 价格平稳，部分品种如钕铁硼价格上涨0.8%。
- 环保督查“回头看”导致供应收缩，成本上升，价格有望阶段性反弹。
- 长期来看，打黑机制完善有望改善行业秩序。
小金属：
- 钼精矿、钨精矿、海绵钛等价格上涨，电解锰、钴、铋等价格下跌。
- 环保政策趋严，部分企业减产，市场整体偏弱。

行业展望与投资建议

行业整体展望

Q3反弹逻辑：全球流动性预期改善、国内经济企稳、政策支持等多重因素推动有色金属板块Q3反弹。
核心逻辑：
- 流动性修复：美联储货币政策可能趋于宽松，美元走强将阶段性回落。
- 需求回暖：新能源汽车销量持续增长，地产销售和投资有望企稳回升。
- 供应趋紧：环保政策趋严，部分国家矿山减产，影响全球供应格局。

投资建议

重点推荐：
- 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业。
- 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业。
- 黄金：银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业。
- 白银：金贵银业、兴业矿业。
- 低估值转型标的：金诚信、中矿资源。
风险提示：
- 美联储加息进程超预期。
- 全球宏观经济回暖低于预期。
- 新能源车需求低于预期。
- 高镍三元材料占比提升超预期。

行业评级与投资策略

行业评级：领先大市-A。
收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

附录：相关报告与图表

相关报告：
- 钴重估蓄势，锡铜供应趋紧（2018-04-30）
- 继续看好钴金银，短期关注电解铝（2018-04-23）
- 黄金绽放，钴牛继续（2018-04-16）
- 供需抽紧，锆价有望继续走牛（2018-04-10）
- 黄金避险，钴牛继续（2018-04-08）
图表目录：
- 图1：A股各行业板块本周涨幅
- 图2：A股有色金属子板块本周涨幅
- 图3：2018年以来A股有色金属子板块涨幅
- 图4：LME基本金属期货价格变化（2017年至今）
- 图5：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅
- 图6：沪铝现货升贴水
- 图7：电解铝五地库存
- 图8：沪铜现货升贴水
- 图9：铜粗炼加工费
- 图10：沪锌现货贴水
- 图11：锌冶炼加工费
- 图12：LME锡现货贴水
- 图13：锡精矿价格
- 图14：沪镍现货贴水
- 图15：菲律宾镍矿价格
- 图16：2017年1月至今长江现货金属钴价格变化
- 图17：2017年9月至今长江现货金属钴价格变化
- 图18：2017年1月至今碳酸钴价格变化
- 图19：2017年9月至今碳酸钴价格变化
- 图20：2017年1月至今硫酸钴价格变化
- 图21：2017年9月至今硫酸钴价格变化
- 图22：2017年1月至今四氧化三钴价格变化
- 图23：2017年9月至今四氧化三钴价格变化
- 图34：金价与美元走势
- 图35：COMEX黄金报价VS库存
- 图36：COMEX白银报价VS库存
- 图37：稀土价格一周涨跌幅
- 图38：稀土价格2018年以来涨跌幅
- 图39：小金属价格一周涨跌幅
- 图40：小金属价格2018年以来涨跌幅
- 图41：主要交易所库存vs铜价
- 图42：主要交易所库存vs铝价
- 图43：主要交易所库存vs锌价
- 图44：主要交易所库存vs铅价
- 图45：主要交易所库存vs镍价
- 图46：主要交易所库存vs锡价
- 图47：COMEX黄金报价VS库存
- 图48：COMEX白银报价VS库存
- 图49：国内钼精矿报价
- 图50：国内钨精矿报价
- 图51：电解镁报价
- 图52：锑锭报价
- 图53：海绵钛报价
- 图54：金属钴报价
- 图55：锆英砂报价
- 图56：锗金属报价
- 图57：工业级碳酸锂报价
- 图58：电池级碳酸锂报价