20260830-国信证券-乔锋智能-301603.SZ-2026年中报点评_业绩同比增长53_二季度净利率创新高_6页_553kb

乔锋智能（301603.SZ）2026年中报总结

核心内容

乔锋智能在2026年上半年实现了显著业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长42.38%和52.69%。公司Q2净利率创新高，达到16.40%，主要得益于下游设备采购需求旺盛及规模效应的提升。

主要财务表现

• 营业收入：2026年上半年为17.28亿元，同比增长42.38%；其中Q2收入为10.03亿元，同比增长36.28%。
• 归母净利润：2026年上半年为2.73亿元，同比增长52.69%；Q2归母净利润为1.67亿元，同比增长60.35%。
• 毛利率/净利率：2026年上半年分别为30.76%/15.54%，同比分别增长0.76/0.90个pct；Q2分别为30.81%/16.40%，同比分别增长0.87/2.40个pct，净利率创历史新高。
• 扣非归母净利润：2026年上半年为2.57亿元，同比增长44.67%；Q2为1.53亿元，同比增长47.57%。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素：

   • 下游设备采购需求旺盛，尤其是通用设备、汽摩配件、消费电子、通讯、液冷散热等领域。
   • 销售订单显著增长，推动营业收入提升。
   • 规模效应加快，显著提升利润端表现。

2. 产品表现：

   • 立式加工中心：收入同比增长45.47%，毛利率提升0.37个百分点至33.35%，成为盈利增长的核心动力。
   • 龙门加工中心：同比增长79.22%，表现突出。
   • 卧式加工中心：同比增长47.97%，稳步增长。
   • 数控机床：同比增长177.90%，增速最快。

3. 订单增长：

   • 2026年上半年合同负债达2.94亿元，同比增长126.59%，较年初增长83.18%，显示在手订单快速增长。

4. 战略举措：

   • 外延并购：完成对全准智能（多主轴机床）和得道智能（机床刀库）的收购，丰富产品矩阵，拓展下游市场，提升自主配套能力。
   • 产能扩张：通过发行可转债计划扩建东莞、南京生产基地，进一步提升数控机床产能与交付能力。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年归属母公司净利润分别为6.27/9.90/11.99亿元，对应PE分别为26/17/14倍。
• 投资逻辑：
  • 作为国内领先的中高端数控机床装备提供商，公司主业扎实，经营向好。
  • 液冷产品适配度高，竞争优势显著，有望充分受益于数据中心液冷散热需求的爆发式增长。

风险提示

• 液冷等新业务拓展不及预期。
• 机床行业竞争加剧。
• 核心部件供应及原材料价格波动带来的风险。

财务指标概览

财务预测与估值

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

可比公司估值表（20260831）

总结

乔锋智能凭借强劲的市场需求和规模效应，在2026年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在Q2净利率创下历史新高。公司通过外延并购和产能扩张，增强了市场竞争力和产品多样性。未来，随着液冷散热等新业务的拓展，公司有望持续受益于行业增长，维持“优于大市”评级。然而，也需关注液冷业务拓展、行业竞争加剧及供应链风险等潜在挑战。