20250519-迈科期货-基本面有所改善_关注板材端需求_13页_1mb

迈科期货基本面分析报告（2025年5月19日）显示：

1. 供给端：五大钢材周产量86,835万吨（-582万吨），螺纹钢产量22,653万吨（+3万吨），热卷产量31,198万吨（-84万吨）。钢材整体产量小幅下降，板材端产出减少，但钢铁企业利润维持稳定，未来供给或保持平稳。
2. 需求端：五大钢材表观需求91,376万吨（+6,856万吨），螺纹钢需求26,029万吨（+4,639万吨），热卷需求32,953万吨（+2,000万吨）。建材需求在前期回落后出现明显反弹，但受地产基本面疲软和传统淡季影响，后续或进入回落阶段；板材需求韧性较强，或成为重点观测对象。
3. 库存情况：五大钢材库存143,066万吨（-4,541万吨），螺纹钢库存61,987万吨（-3,376万吨），热卷库存34,757万吨（-1,755万吨）。库存持续去化，建材端仍为主力，但若需求减弱，库存可能逐步转为累库。
4. 估值分析：唐山迁安普方坯汇总价2,940元/吨，完全成本价2,860元/吨，平均利润80元/吨。钢坯利润稳定，但钢材估值仍有下行空间。
5. 成本利润：现货价格企稳，期现价差扩大，钢坯利润维持在80元/吨左右，电炉利润处于谷电与平电成本区间，但期货端因预期偏弱表现不佳。
6. 卷螺差：热卷与螺纹价差扩大，板材端需求改善叠加出口预期，短期卷螺差或进一步走扩，关注相关机会。
7. 基差：钢材现货基差走强，但热卷远期预期优于螺纹，主要因出口增长和地产需求回落。长期看，中美贸易协议进展及国内消费恢复存不确定性，板材偏强预期需谨慎对待。

综合判断：中美关税暂缓对需求形成支撑，短期市场将由下跌转为震荡。螺纹钢主力合约或运行于3,030-3,130元/吨区间，热卷主力合约或在3,170-3,270元/吨波动。未来需重点关注板材出口表现及宏观经济动向，建材市场受弱地产数据和淡季影响，基本面改善概率较低。