20250519-中泰期货-中泰黑色报告_供给高位需求边际走弱_黑色中期面临弱势调整_203页

钢铁及黑色产业链2025五月报告总结

一、总体态势
供给高位叠加需求边际走弱，黑色板块中期面临弱势调整。宏观政策以稳为主，新增政策需等待出口影响经济增速或对等关税豁免到期（6-7月），短期震荡整理，中长期供需失衡。

二、钢铁市场

1. 供需：钢厂利润区间50-200元/吨，电炉谷电盈利但平电亏损。铁水产量环比微降，铁矿石疏港保持高位。建材需求弱稳，卷板需求因制造业边际转弱而承压，库存消费比波动较大。
2. 价格：螺纹钢现货价格受谷电成本支撑，6月国标螺纹钢价格或测试3000价位。热卷期货价格存在平电3200压力与跳空缺口阻力。期现基差处于高位，建议正套平仓或反套操作。
3. 策略：短期关注3000及谷电成本支撑，中期全品种逢高偏空★★★。套利方面建议持有9-1正套★★★，关注钢矿比价远期回升★★。

三、铁矿石

1. 供给：全球发运维持高位，预计二季度供需格局宽松。国内港口库存小幅降低，海外库存压力缓解。
2. 需求：钢厂利润维持盈亏平衡，铁水产量高位趋稳。高品价差基本平稳。
3. 价格：期现价格震荡整理，建议短期观望，中期逢高做空。港口库存处于历史高位，现货价格或继续下行。

四、煤焦市场

1. 焦煤：港口库存高位停滞，现货价格震荡，成本端受化工焦降价影响。主力合约基差走强，仓单价格指引做空机会。
2. 焦炭：钢厂库存周期延续，需求弱于往年。期现价格弱势震荡，短期建议观望，中期建议逢高偏空。下游轧钢厂对焦炭需求疲弱，库存压力持续。

五、锰硅与硅铁

1. 锰硅：主产区供应边际收缩，宁夏地区两厂停产导致产量环比大跌1335吨。成本端锰矿价格坚挺，建议中期逢高布局空单★★★。
2. 硅铁：内蒙古产量翻倍，其他产区持续走弱。电费成本提升压制价格，建议中期偏空。需关注兰炭及电费价格变动。

六、动力煤

1. 供应：主产区煤矿保持正常产销，港口库存高位。需求端电厂日耗偏低，燃煤市场弱于往年。
2. 价格：港口煤价弱势震荡，预期短期维持弱势。需关注迎峰度夏备煤及库存变化。
3. 策略：因需求疲软及库存高企，短期维持震荡格局。

重点指标与风险提示：

• 钢材交货期20天，库存消费比波动
• 国内政策稳中求进，外部关税影响持续
• 钢厂盈利水平分化，部分亏损产能尚未退出
• 港口库存维持高位，需关注采购动能恢复
• 应对政策变化及季节性需求波动风险