20230505-首创证券-百普赛斯-301080.SZ-公司简评报告_百普赛斯_国内业务稳中有升_海外业绩表现持续强劲_4页_379kb

百普赛斯总结

公司概况

百普赛斯（股票代码：301080）是一家专注于生物医药领域的公司，其核心业务包括常规业务和新冠相关业务。公司近年来在国内外市场均表现出较强的竞争力和增长潜力，尤其在海外市场表现突出。公司当前最新收盘价为100.61元，一年内最高价为188.00元，最低价为99.50元。当前市盈率（PE）为41.22倍，市净率（PB）为3.08倍，总股本为0.80亿股，总市值为80.49亿元。

核心观点

• 国内业务稳中有升：2022年国内收入同比增长12.0%，尽管受到投融资波动等宏观因素影响，但依然保持稳定增长。
• 海外业绩表现强劲：2022年海外收入同比增长31.3%，不考虑新冠业务，海外收入同比增长约50%。公司销售渠道覆盖亚太、北美及欧洲等主要生物医药地区。
• 未来增长点：公司积极布局CGT（细胞与基因治疗）及伴随诊断等产品和技术服务，有望成为未来新增长点。
• 评级建议：基于公司良好的增长趋势和市场前景，维持“买入”评级。

财务表现

2022年业绩回顾

• 营业收入：4.74亿元，同比增长23.23%
• 归母净利润：2.04亿元，同比增长16.94%
• 扣非归母净利润：1.83亿元，同比增长11.69%

2023年第一季度业绩

• 营业收入：1.37亿元，同比增长19.79%
• 归母净利润：0.45亿元，同比下滑15.80%
• 扣非归母净利润：0.45亿元，同比下滑17.63%

财务比率分析

• 毛利率：2022年为92.5%，2023Q1为91.1%，整体保持稳定，季度波动主要受产品结构影响。
• 期间费用率：2022年为51.5%，2023Q1为53.0%，销售和管理费用率有所上升，财务费用率下降主要由于募集资金利息收入及汇兑收益增加。
• 盈利能力：2022年净利率为42.9%，2023Q1为36.7%，盈利能力略有下降，但整体仍保持较高水平。
• ROE与ROIC：2022年ROE为7.9%，ROIC为5.7%；预计2023-2025年ROE将逐步提升至12.3%，ROIC将增长至11.0%。

盈利预测

风险提示

• 客户流失
• 销售不及预期
• 新产品研发不及预期
• 海外业务拓展不及预期

研究团队简介

• 王斌：医药行业分析师，北京大学药物化学博士，曾就职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，拥有多年卖方从业经验，曾获“卖方分析师水晶球奖”多项荣誉。
• 陈智博：研究助理，英国南安普顿大学商务分析和金融硕士，北京大学药学学士，拥有3年大型医疗集团总部供应链和医疗信息化工作经验。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

百普赛斯在2022年及2023年第一季度表现出良好的增长态势，其中常规业务持续快速增长，海外业务表现尤为突出。尽管新冠业务有所下滑，但公司整体仍保持稳定增长。公司毛利率保持较高水平，费用率略有波动，但整体可控。未来，公司有望凭借其在CGT和伴随诊断领域的布局，实现业绩的进一步提升。当前估值合理，维持“买入”评级。