20160919-光大证券-海外市场研究_议息靴子落地后反弹可期_但前期高点压力暂难逾越_15页_1mb

报告摘要

香港股市周报总结

核心内容

本周港股市场受中秋假期影响，交易日仅4天，且沪港通仅开放一天，导致市场流动性不足，恒生指数累计下跌逾3%。权重股中，博彩股表现相对较好，而银行股和金融股则领跌。市场整体表现疲软，但分析师认为，随着联储9月议息会议的结束，市场情绪有望改善，恒指或迎来反弹，但前期高点可能带来压力，限制反弹空间。

主要观点

市场情绪：投资者对联储加息前景态度分化，市场在靴子落地前仍可能波动较大。此外，美国大选不确定性及欧洲银行业风险亦可能影响市场情绪。
市场表现：港股市场在联储会议前受到外围市场波动影响，表现较弱。恒指及恒生国企指数均出现下跌，金融股拖累指数表现。
估值压力：恒指与恒生国企指数的PE已处于较高水平，部分指数PB已突破历史均值，市场估值中枢与波动中枢同步下移，估值修复面临挑战。
资金流动：节前港股通仅开放一天，资金流入有限，港股市场资金流量净额小幅上升，但整体仍偏弱。
ETF流出：挂钩港股的内地ETF基金单周累计净流出，反映投资者信心不足。
未来展望：联储议息决议落地后，市场情绪可能改善，恒指有望反弹，但需警惕前期高点压力。

关键信息

联储议息决议影响

联储9月议息会议将在本周召开，市场对加息预期主导情绪，靴子落地后或迎来反弹。
美国核心CPI同比增速达2009年以来最高，但消费者信心不足，通胀预期降至近6年新低。

市场表现

恒生指数：下跌3.17%，表现疲软。
恒生金融分类指数：下跌3.25%，金融股表现最差。
恒生国企指数：下跌4.60%，金融股拖累指数表现。
行业分化：传媒、造纸、娱乐博彩等板块表现较好，其余多数板块下跌。

市场估值与波动

恒指PE：已超过平均值+1倍标准差，估值修复面临压力。
恒生国企PE：达到11年以来的平均值，市场估值中枢下移。
恒指PB：突破平均值-1倍标准差，市场估值偏高。
波动率：VIX指数回到3月以来均值水平之上，市场波动率反弹。

建议关注组合

代码	简称	目标价	评级	EPS 16E	EPS 17E	PE 16E	PE 17E
0400.HK	科通芯城	15.20	买入	0.34	0.45	32.43	24.51
0354.HK	中国软件国际	4.79	买入	0.20	0.25	15.83	12.66
0268.HK	金蝶国际	3.86	买入	0.07	0.10	38.34	26.84
1297.HK	中国擎天软件	4.91	增持	0.19	0.24	18.65	14.77
0696.HK	中国航信	20.80	买入	0.71	0.75	21.44	20.30
0777.HK	网龙	27.47	买入	-0.13	0.46	-	48.62
3898.HK	中车时代电气	48.00	买入	2.70	3.05	13.57	12.01
3969.HK	中国通号	6.05	增持	0.37	0.45	13.53	11.13
1786.HK	铁建装备	5.40	买入	0.35	0.41	8.50	7.26
2255.HK	海昌海洋公园	2.41	买入	0.06	0.07	24.75	19.06
1778.HK	彩生活	7.48	买入	0.27	0.35	18.57	14.33
3799.HK	达利食品	5.08	买入	0.23	0.25	16.27	14.97
0819.HK	天能动力	9.00	买入	0.80	0.99	6.75	5.46
0951.HK	超威动力	7.70	买入	0.65	0.80	7.61	6.18
0958.HK	华能新能源	3.44	买入	0.28	0.33	8.51	7.22
3933.HK	联合利华	4.63	买入	0.11	0.28	29.43	11.54
1093.HK	石药集团	8.20	增持	0.35	0.43	18.70	15.22
1558.HK	东阳光药	20.00	增持	0.81	1.07	19.05	14.42
2348.HK	东瑞制药	5.58	增持	0.40	0.48	11.57	9.64
1211.HK	比亚迪股份	63.70	买入	1.68	2.33	27.50	19.83
0175.HK	吉利汽车	6.88	买入	0.47	0.67	11.95	8.38

建议关注高息股

代码	简称	股息率	市值 (亿港币)	PE (TTM)	TTM 每股股利	TTM EPS	TTM 均价	TTM DPS/P	是否分配特别股利	Payout Ratio
2777.HK	富力地产	13.62	135.73	5.27	1.82	2.46	10.03	18.16	否	0.74
0902.HK	华能国际电力	11.06	233.61	5.98	0.55	0.83	6.12	8.99	否	0.66
1071.HK	华电国际电力	9.94	60.79	4.82	0.35	0.74	4.49	7.83	否	0.48
0991.HK	大唐发电	9.48	69.30	10.16	0.20	0.21	2.29	8.67	否	0.95
2380.HK	中国电力	9.08	222.86	5.73	0.28	0.53	3.64	7.55	否	0.52
3333.HK	中国恒大	8.17	749.87	21.05	0.45	0.26	5.62	7.97	否	1.72
2333.HK	长城汽车	6.39	252.30	7.83	0.52	1.05	7.97	6.53	否	0.49
1813.HK	合景泰富	6.38	160.94	3.97	0.34	1.32	5.13	6.55	否	0.25
3800.HK	保利协鑫能源	6.04	206.32	5.98	0.07	0.20	1.27	5.27	否	0.34
6818.HK	中国光大银行	6.01	256.89	5.16	0.22	0.71	3.51	6.40	否	0.31
0836.HK	华润电力	5.96	681.73	8.02	0.85	1.78	13.96	6.05	否	0.48
2880.HK	大连港	5.89	75.83	39.43	0.09	0.04	3.19	2.71	否	2.29
1288.HK	农业银行	5.77	1045.12	5.31	0.20	0.63	2.93	6.70	否	0.31
1928.HK	金沙中国	5.77	2667.20	28.13	1.91	1.23	27.54	6.92	否	1.56
0460.HK	四环医药	5.75	181.29	11.57	0.10	0.16	1.94	5.38	否	0.67
3988.HK	中国银行	5.59	3094.02	5.59	0.21	0.66	3.28	6.30	否	0.31
0019.HK	太古股份公司A	5.58	782.10	7.56	4.82	11.61	84.42	5.71	否	0.42
0086.HK	新鸿基公司	5.45	104.41	19.46	0.26	0.25	4.82	5.36	否	1.05
1398.HK	工商银行	5.44	4391.78	5.58	0.28	0.90	4.44	6.20	否	0.31

未来展望

联储会议：本周联储议息会议结束后，市场情绪可能有所改善，恒指有望反弹。
前期高点压力：恒指反弹空间可能受限于前期高点，需关注市场能否突破该阻力位。
资金流动：节后港股通恢复交易，资金流入可能改善市场表现。
ETF资金：内地ETF基金可能在节后出现净流入，反映投资者信心恢复。

风险提示

市场波动：联储会议前市场波动可能较大，投资者需谨慎应对。
经济数据：即将公布的经济数据可能对市场情绪产生影响。
估值修复：恒指与恒生国企指数估值偏高，修复需时间。
行业分化：部分行业可能表现优于其他行业，需关注具体板块动向。

市场基准与评级体系

市场基准指数：恒生指数。
评级体系：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析与估值方法的局限性

本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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