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ITG 国贸期货：玻璃与纯碱（FG&SA）市场分析总结

核心内容概述

本报告由国贸期货黑色金属研究中心分析师黄志鸿发布，聚焦玻璃与纯碱（FG&SA）的市场分析。整体来看，玻璃和纯碱市场均面临供需承压，但纯碱供应减量预期增强，价格存在反弹可能，而玻璃则以震荡为主。

主要观点及策略

玻璃市场

• 供需弱稳：供给持稳，需求偏弱，市场信心不足。
• 库存去化：企业总库存小幅去化，折库存天数略有下降。
• 基差/价差：基差震荡，01-05价差震荡。
• 估值：估值偏低。
• 宏观及政策：整体宏观稳定。
• 投资观点：供需承压，但供给减量预期较强。
• 交易策略：单边与套利策略均无，建议观望。
• 风险关注：日熔量、产销、海内外宏观政策。

纯碱市场

• 供给持稳：本周产量小幅增加，但行业亏损背景下，检修减产预期上升。
• 需求偏弱：浮法和光伏玻璃日熔量下滑，终端需求承压，负反馈压力大。
• 库存累积：厂家总库存小幅累积，轻质碱库存下降，重质碱库存上升。
• 基差/价差：基差震荡走强，01-05价差震荡。
• 估值：估值较低。
• 宏观及政策：宏观无明显影响。
• 投资观点：供需承压，但供应减量预期增强，估值偏低。
• 交易策略：单边与套利策略均无，建议观望。
• 风险关注：碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策。

市场行情回顾

玻璃

• 价格震荡：本周期货价格震荡，现货价格亦震荡。
• 价差基差：01-05价差震荡，基差震荡。

纯碱

• 价格震荡：本周纯碱现货价格震荡。
• 价差基差：01-05价差震荡，基差震荡走强。

供需基本面数据

玻璃

• 产量：本周产量持稳，开工率与产能利用率均与8月20日持平。
• 利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润小幅回升，煤炭与石油焦燃料利润震荡。
• 库存：企业总库存小幅去化，折库存天数略有下降。
• 订单：深加工订单天数环比上升，但同比仍下降，显示需求偏弱。

纯碱

• 产量：本周产量小幅增加，轻质与重质碱产量均有上升。
• 利润：氨碱法与联碱法理论利润震荡，成本波动较小。
• 库存：库存小幅累积，重质碱库存增加，轻质碱库存下降。
• 需求：短期浮法和光伏玻璃日熔量偏弱，终端需求不佳。

综述与策略推荐

• 市场格局：玻璃供给需求承压，纯碱供应减量预期增强，但影响有限。
• 价格趋势：纯碱价格向上弹性增强，玻璃价格震荡为主。
• 策略建议：
  • 产业客户可逢高卖出套保。
  • 投资客户建议暂时观望。
• 风险提示：检修、新产能投产、下游需求变化等。

分析师介绍

• 姓名：黄志鸿
• 职位：国贸期货研究院黑色金属高级分析师
• 教育背景：厦门大学经济学硕士
• 研究领域：专注钢矿、玻璃、纯碱等黑色产业链研究
• 能力特长：擅长基本面及品种行情走势分析
• 荣誉：曾获“期货日报最佳工业品期货分析师”称号

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 本报告不构成个人投资建议，亦未针对特定投资者的财务状况或投资目标。
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图表说明（部分）

• 日熔量及开工率：显示玻璃生产情况。
• 生产利润：反映不同燃料类型的浮法玻璃利润变化。
• 深加工订单天数：体现下游需求状况。
• 纯碱库存：展示库存变化趋势。
• 浮法与光伏需求：反映玻璃直接需求情况。

总结

玻璃与纯碱市场均面临供需承压，但纯碱供应减量预期增强，价格反弹空间可能打开。玻璃则因需求疲软和库存去化有限，价格震荡为主。建议产业客户逢高套保，投资客户保持观望，关注检修、新产能投产及下游需求变化等风险因素。