20161205-兴业证券-有色金属行业2017年投资策略_新周期_新希望_25页_1mb

有色金属行业2017年投资策略总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年有色金属行业的投资前景，重点围绕供给侧改革带来的供需结构改善、国内外经济政策对行业的影响以及重点推荐的金属品种展开。整体来看，供给侧改革显著推动了金属价格的上涨，同时国内外通胀预期的增强和新能源汽车的发展为行业提供了新的增长动力。

主要观点

一、回顾：供给侧改革推动商品牛市

• 2016年以来，有色金属行业整体表现优于大盘，多个子板块出现显著上涨。
• 供给侧改革从2015年初的锌开始，逐步蔓延至其他金属，减产力度加大，部分产能永久性关闭。
• 金属价格全面上涨，尤其是锌、锡、铝、镍等基本金属涨幅显著，小金属如钼、锑、钴等也有明显上涨。
• 电解铝、铜、锌等金属的生产成本因原材料价格上涨而上移，进一步推动价格上涨。

二、展望未来：供需结构继续改善

• 2017年产能周期可能逆转，供给端减产趋势持续，需求端有望因政策支持和经济复苏而改善。
• 需求侧：
  • 补库存需求：新一轮库存周期即将到来，国内需求有望回升。
  • 政策支持：川普的基建计划和国内换届将推动经济建设，带动金属需求。
  • 通胀预期：国内外通胀预期增强，PPI和CPI均出现反弹，有利于金属价格上行。

三、重点推荐品种

• 基本金属：锌、铝、锡是重点推荐品种。

  • 锌：全球大型矿山关停，供给减少，国内需求回升，价格有望持续上涨。
  • 铝：产能增长放缓，供给侧改革趋严，成本上升，弹性较大。
  • 锡：缅甸锡矿品位下降，进口冲击减弱，国内需求支撑价格。

• 小金属：稀土、钴是重点推荐品种。

  • 稀土：供给侧改革将压缩冶炼分离产能，非配额稀土无法进入市场，供需失衡将推动价格上涨。
  • 钴：全球钴精矿供应主要依赖刚果金，铜、镍价格低迷导致钴矿山减产，预计2016年将出现约3000吨的供应缺口，2017年钴价将快速上涨。

关键信息

1. 供给侧改革影响

2. 钴供需失衡预测

3. 重点公司推荐

• 锌：关注国内企业如中国宏桥，以及国际矿山如嘉能可、Nyrstar。
• 铝：关注电解铝成本上升带来的弹性。
• 锡：关注缅甸锡矿品位下降及进口减少带来的利好。
• 钴：重点推荐华友钴业和格林美，受益于新能源汽车产业链需求增长。

总结

2017年有色金属行业将在供给侧改革、需求侧复苏及通胀预期增强的多重因素推动下，迎来新一轮的增长周期。锌、铝、锡等基本金属和稀土、钴等小金属因供需改善和成本上升，价格有望持续上涨。同时，国内外政策环境对行业具有积极影响，特别是新能源汽车的发展将带动钴等关键资源的需求增长，为相关企业带来投资机会。