20260731-国盛证券有限责任公司-东鹏饮料-605499.SH-收入稳健_毛利提升_回购分红彰显价值_4页_710kb

报告摘要

东鹏饮料于2026年中报披露了其上半年的财务表现及未来发展战略。公司营业收入和净利润均实现稳健增长，同时通过回购和分红政策彰显对股东价值的重视，并稳步推进全球化布局，致力于打造“1+6”品牌矩阵。

营业收入：2026年H1实现124.43亿元，同比增长15.89%；2026Q2实现65.55亿元，同比增长11.31%。
归母净利润：2026年H1实现28.67亿元，同比增长20.72%；2026Q2实现16.09亿元，同比增长15.39%。
扣非归母净利润：2026年H1实现25.98亿元，同比增长14.41%；2026Q2实现13.98亿元，同比增长6.56%。
毛利率：2026Q2销售毛利率达49.69%，同比提升3.99个百分点。
净利率：2026Q2销售净利率为24.57%，同比提升0.88个百分点；净利率为21.32%，同比略有下降0.95个百分点。
费用率：销售费用率上升2.36个百分点至17.18%，管理费用率上升0.70个百分点至3.05%，研发费用率上升0.12个百分点至0.39%，财务费用率上升2.05个百分点至1.27%。

产品增长：
- 能量饮料：2026H1营收89.4亿元，同比增长6.9%。
- 电解质饮料：2026H1营收16.7亿元，同比增长12.0%。
- 茶饮料：2026H1营收10.6亿元，同比增长209%。
- 其他饮料：2026H1营收7.6亿元，同比增长41.9%。
- 2026Q2能量饮料营收45.2亿元，同比增长1.4%；电解质饮料营收10.3亿元，同比增长11.2%。
销售模式增长：
- 经销：2026Q2营收54.05亿元，同比增长6.7%。
- 重客：2026Q2营收7.93亿元，同比增长25.5%。
- 线上：2026Q2营收3.44亿元，同比增长84.3%。
- 其他：2026Q2营收0.01亿元，同比增长193.6%。
区域增长：
- 华南：2026Q2营收17.69亿元，同比增长2.8%。
- 华中：2026Q2营收14.78亿元，同比增长23.0%。
- 华西：2026Q2营收11.26亿元，同比增长19.8%。
- 华东：2026Q2营收10.54亿元，同比增长0.1%。
- 华北：2026Q2营收8.21亿元，同比增长9.0%。
- 其他：2026Q2营收2.94亿元，同比增长35.8%。
经销商数量：截至2026Q2末，公司经销商数量为3742家，环比净增114家。

品牌矩阵：公司持续推进“1+6”品牌战略，巩固“东鹏特饮”在国内能量饮料市场的领导地位，同时重点打造“补水啦”为清淡型功能饮料领军品牌，并推动果之茶、上茶、焙好茶、港式奶茶、大咖等品牌进入行业前列。
全球化布局：公司全面启动全球化战略，初期聚焦东南亚及华人圈，逐步培育海外增长极。
投资建议：公司预计2026-2028年归母净利润分别同比增长17.9%、15.7%、12.9%，达到52.1/60.2/68.0亿元，维持“买入”评级。