20260731-财信证券-东鹏饮料-605499.SH-多品类战略成效释放_盈利能力创新高_4页_256kb

报告摘要

东鹏饮料（605499.SH）作为饮料乳品行业的重要企业，其2026年中报业绩基本符合预期。公司营业收入和归母净利润均实现同比增长，反映出其在多品类战略和渠道全国化方面的成效逐步显现。

业绩表现：2026年H1，公司实现营业收入124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%；扣非归母净利润25.98亿元，同比增长14.41%。2026年Q2，营业收入65.55亿元，同比增长11.31%；归母净利润16.09亿元，同比增长15.39%。
多品类战略成效：公司首次单列茶饮料业务，收入增长显著。茶饮料同比增长208.99%，成为增长亮点。能量饮料、电解质饮料及其他饮料也保持稳定增长。
毛利率提升：2026年H1/Q2综合毛利率分别为48.36%/49.69%，同比分别提升3.22/3.99个百分点，主要得益于原材料成本控制及价格调整。
费用率上升：销售费用率/管理费用率/财务费用率分别上升2.36/0.82/2.06个百分点，主要由于广告宣传投入增加、冰柜投入加大及汇率波动带来的汇兑损失。
盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为241.90/273.76/308.00亿元，同比增长15.9%/13.2%/12.5%；归母净利润分别为52.18/59.97/67.74亿元，同比增长18.2%/14.9%/12.9%。对应PE分别为19/17/15倍。
分红政策：公司发布未来三年股东分红回报规划，每年以现金方式分配的利润不少于当年归母净利润的80%，提升了股息率预期。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司平台化效能持续释放，盈利能力有望进一步提升。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	15,838.85	20,875.27	24,190.42	27,376.38	30,799.62
归母净利润(百万元)	3,326.71	4,415.26	5,217.88	5,997.05	6,773.60
每股收益(EPS)	4.53	6.01	7.11	8.17	9.23
每股净资产(BPS)	10.47	12.83	26.10	27.73	29.58
市盈率(P/E)	29.99	22.60	19.12	16.64	14.73
市净率(P/B)	12.98	10.59	5.21	4.90	4.59
股息率(分红/股价)	2.3%	2.7%	4.2%	4.8%	5.4%

产品表现：
- 能量饮料：收入89.37亿元，同比增长6.89%
- 电解质饮料：收入16.72亿元，同比增长11.98%
- 茶饮料：收入10.58亿元，同比增长208.99%
- 其他饮料：收入7.59亿元，同比增长41.94%
区域表现：
- 华南：同比增长2.82%
- 华中：同比增长23.01%
- 华东：同比增长0.09%
- 华西：同比增长19.77%
- 华北：同比增长8.99%
- 其他：同比增长35.79%