20260712-国金证券-非银行金融行业研究_多家券商26Q2业绩创历史新高_持续看好非银估值上行_10页_1mb

非银行金融行业研究总结

核心内容

本报告分析了非银行金融行业的近期表现，包括券商和保险板块的业绩情况、市场动态以及投资建议。报告指出，多家券商在2026年第二季度实现了历史性的利润增长，保险板块也表现出一定的盈利潜力。整体来看，行业估值仍处于较低水平，存在较大的修复空间。

主要观点

券商板块

• 业绩表现：多家券商如中信证券、招商证券、中金公司等在2026年上半年实现了归母净利润的历史新高，部分券商的利润增长超过100%。
• 估值水平：当前券商板块的PB（LF）和PE（TTM）估值分别为1.2x和16x，处于十年来的较低水平，与2024-2025年的高点相比仍有较大修复空间。
• 投资建议：建议关注两条主线：一是优质头部券商，如国泰海通、广发证券；二是多元高股息标的，如远东宏信、易鑫集团、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租等。

保险板块

• 业绩表现：保险板块在2026年第二季度盈利有望高增，二季报行情下可能迎来估值修复。
• 渠道表现：银保渠道在高基数下增速承压，但头部险企如平安人寿、中国人寿表现优于行业平均水平。
• 投资建议：首推具有$\beta$属性强、基数低的纯寿险标的及上半年利润低基数的中国太平。

关键信息

券商业绩数据

• 中信证券：预计2026年H1归母净利润233.43亿元，同比增长69.59%。
• 招商证券：预计2026年H1归母净利润100.00到110.00亿元，同比增长93%到112%。
• 中金公司：预计2026年H1归母净利润77.08到82.27亿元，同比增长78%到90%。
• 长江证券：预计2026年H1归母净利润31.26亿元~33.00亿元，同比增长80%~90%。
• 财通证券：预计2026年H1归母净利润18.40到19.50亿元，同比增长70%到80%。
• 财达证券：预计2026年H1归母净利润约7.12亿元到8.09亿元，同比增长约90%到116%。
• 天风证券：预计2026年H1归母净利润1.64亿元到2.46亿元，同比增长429.03%到693.55%。

保险资金动向

• 举牌/增持情况：2024年以来，保险资金举牌/增持了53家公司，其中H股红利偏好明显。
• 重点增持行业：包括公用事业、交通运输、环保、银行、通信等。
• 典型案例：中国人寿拟出资49.99亿元成立半导体产业基金，参与战略性新兴产业投资。

风险提示

1. 权益市场波动；
2. 长端利率大幅下行；
3. 资本市场改革不及预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

行业动态

• 中国人寿：拟出资49.99亿元与关联方共同成立半导体产业基金，重点投资半导体行业公司。
• 招商证券、中金公司、天风证券、财通证券、财达证券、中信证券、长江证券、中泰证券：均发布了2026年半年度业绩预增公告，显示出强劲的盈利能力。

总结

非银行金融行业在2026年上半年表现出强劲的增长势头，券商板块整体业绩创新高，保险板块盈利有望提升。行业估值处于低位，存在较大修复空间。投资建议主要集中在优质头部券商和高股息标的上。同时，保险资金在多个行业进行了举牌或增持，显示出对特定行业的偏好。风险提示主要包括权益市场波动、利率下行及改革不及预期。