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报告摘要

港股市场与温州康宁医院新股分析总结

核心内容

港股市场分析

11月9日，港股市场未能跟上外围股市的升势，整体呈现回整走势。恒指收盘报22727点，下跌141点或0.61%；国指收盘报10506点，下跌50点或0.47%。港股主板成交量回升至795亿港元，沽空金额达78.9亿港元，沽空比例为9.92%。日内升跌股数比为612:868，显示市场情绪偏弱。操作上，建议暂时保持观望，避免过份激进。

技术面上，恒指曾出现反弹迹象，但反弹阻力在23000点，预计后市有下试22300至22500点区域寻找支撑的倾向。港股走势与欧美股市出现背驰，受美国加息预期影响，资金流对港股构成压力。

温州康宁医院新股评论

温州康宁医院（2120，未评级）是中国最大的私家精神科医疗集团，专注于精神科专科服务，运营及管理8家医疗机构，其中温州康宁医院为唯一的三甲私家精神科医院。公司总床位数为1900张，2014年收入达2.96亿人民币，净利润为5120万港元。近三年收入复合增长率达31.7%，净利润复合增长率达96.9%。此次招股价格区间为32.1-38.7港元，集资金额介于5.65亿至6.81亿港元。

公司业务涵盖精神科、康复科、司法鉴定所等，其中精神科收入占比最高。公司拥有较高的毛利率和净利率，符合国家政策导向。公司具备良好的口碑和专业壁垒，具备长期扩张发展的潜力。建议申购该股份。

主要观点

港股走势

港股未能跟上外围股市，持续回整。
美国非农数据超预期，增加美联储12月加息的可能性，对港股及新兴市场构成压力。
恒指反弹阻力在23000点，预计后市有下试22300-22500点的可能。
操作上建议保持观望，避免过份激进。

温州康宁医院

公司具有行业前景好、技术领先、高扩张速度等核心竞争力。
公司主要收入来源为精神科治疗，药占比低，符合政策导向。
公司毛利率和净利率较高，估值较同行业有一定吸引力。
建议申购该股份。

关键信息

港股市场表现

恒指和国指均下跌，恒指跌幅0.61%，国指跌幅0.47%。
港股主板成交量回升至795亿港元，沽空金额达78.9亿港元。
升跌股数比为612:868，日内涨幅超过10%的股票有33只，跌幅超过10%的股票有9只。

温州康宁医院财务数据

2014年收入为2.96亿人民币，净利润为5120万港元。
收入复合增长率达31.7%，净利润复合增长率达96.9%。
招股价格区间为32.1-38.7港元，集资金额介于5.65亿至6.81亿港元。

公司核心竞争力

行业前景好，具有行政及专业壁垒。
技术引领，创立良好口碑。
高速扩张凸显规模效应。

集资用途

50%资金用于扩张医疗机构。
25%资金用于温州康宁医院的改造及升级。
10%资金用于科研、人员的教育和培训。
8%资金用于发展移动和在线咨询平台及改进资讯科技基础设施。
7%资金用于营运资金及一般企业用途。

估值

公司毛利率与净利率均处于较高水平。
公司主要收入与利润来源依赖于旗舰医院温州康宁医院。
公司具备在该领域长期扩张发展的核心竞争力。
上市定价与估值较同行业其他上市公司有一定吸引力。

其他市场信息

环球市场概况

OECD下调全球经济增长预测，由3%降至2.9%。
中国贸易数据逊色，触发市场对经济增长的忧虑。
道指录得近一个月以来最大跌幅，跌179点或1%。
标普500指数跌20.62点，纳指升19点。
欧洲政局不稳，股市从8月以来的高位回落。
美元指数上升至99的7个月新高，亚洲新兴货币普遍走贬。

主要商品及外汇期货表现

道琼斯指数跌1.00%。
美元指数跌0.16%。
12月欧元期货升0.11%。
12月日圓期货升0.12%。
COMEX 12月期金升0.04%。
NYMEX 12月期油跌0.95%。
LME3月期铜跌0.46%。
VIX恐慌指数升15.28%。

公司估值与评级表

李宁：买入，目标价4.80港元。
雨润食品：持有，目标价5.32港元。
蒙牛乳业：买入，目标价32.60港元。
金鹰：持有，目标价10.97港元。
康师傅：持有，目标价13.50港元。
达芙妮：买入，目标价145.0港元。
华宝国际：持有，目标价5.18港元。
银泰商业：买入，目标价10.06港元。
百丽国际：持有，目标价8.49港元。
等等。

结论

港股市场整体呈现回整走势，受美国加息预期影响，资金流对港股构成压力。温州康宁医院作为中国最大的私家精神科医疗集团，具备良好的行业前景和核心竞争力，建议申购该股份。其他市场信息显示，全球经济增长预期下调，美元指数上升，亚洲新兴货币普遍走贬。主要商品及外汇期货表现各异，VIX恐慌指数上升，显示市场情绪偏弱。

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