20260809-国金证券-互联网行业研究_Qwen3.8-Max跻身全球大模型第一梯队_Minimax_H3正式开源_8页_1mb

互联网行业研究总结

核心内容概述

本报告为国金证券传媒与互联网组发布的行业周报，分析了2026年8月3日至8月7日期间互联网行业的整体表现及重点领域动态，包括AI与云计算、电商、流媒体平台、虚拟资产及资产交易平台等。报告指出当前行业处于技术快速迭代与市场波动并存的阶段，同时提示多项潜在风险。

主要观点

1. AI&云领域：技术突破与商业化进展

• Qwen3.8-Max发布：阿里巴巴发布Qwen3.8-Max，参数规模达2.4万亿，激活参数95B，支持100万上下文Tokens，全面优化编程、办公、科研及长周期任务能力。API服务已上线千问AI平台，价格体系分国内外，且模型权重将于下周开源。
• MiniMax H3开源：MiniMax发布新一代通用视频模型H3，具备多模态生成能力，支持视频生成、文本、图像、音频等多模态输入与输出。
• 阿里云容器服务Agent商业化：阿里云宣布容器服务Agent将开启商业化收费，新增技能中心与IM频道功能，计费方式为积分制。
• 腾讯混元发布Hy ASR 3.0：语音识别模型在多语种词错误率（WER）控制在3%左右，中文普通话WER为3.34%，英语WER为2.62%。
• Meta推出Muse Code：首款AI编程智能体，主打低价策略，挑战OpenAI与Anthropic，支持按量付费。

2. 流媒体平台：内容竞争与用户增长

• 恒生传媒指数小幅下跌，但跑赢恒生指数。部分平台如奈飞、爱奇艺表现较好，而腾讯音乐、Spotify等则有所下滑。
• Spotify与Merlin达成授权协议：将推出粉丝自制翻唱和混音工具，作为付费插件提供，为艺术家创造额外收入。
• 音乐行业竞争加剧：订阅收入增速放缓，关注非订阅收入作为第二增长曲线。

3. 电商&互联网：整体微增，板块承压

• 7月电商估计同比微增，但整体仍面临压力。
• 恒生互联网科技业指数微涨0.47%，阿里巴巴-W、拼多多、唯品会等个股表现较好，而美团-W、叮咚买菜等则出现较大跌幅。

4. 虚拟资产&资产交易平台：价格波动与政策预期

• 比特币与以太币价格分别上涨3.28%和2.82%，达到64880美元和1912.99美元。
• Coinbase、富途控股等平台表现较好，而老虎证券、盈透证券等则有所下跌。
• Bithumb计划IPO：正推进会计准则转换与内控改革，计划于2028年完成。
• 《CLARITY Act》表决再度推迟：美国参议院多数党领袖表示可能在休会前进行初步投票，但具体时间尚不确定。
• Coinbase整合Deribit：计划于9月9日将国际站整合进Deribit，未迁移用户需在8月28日前平仓。
• Kalshi推出AI风控工具Blanket：帮助小企业通过预测市场对冲经营风险。
• Robinhood拟推出第二只基金：计划通过IPO募集2亿美元，为散户提供投资渠道。

关键信息

行业动态

• AI技术持续突破：Qwen3.8-Max、MiniMax H3、Seedance 2.5、SeedRealtime、Wan 3.0等模型发布，推动多模态生成能力提升。
• 商业化进程加快：阿里云容器服务Agent、Qwen-Image-3.0等产品正式上线并开始收费。
• 内容平台竞争加剧：流媒体平台面临订阅收入增长放缓，但通过创新工具（如Spotify的翻唱混音工具）寻求突破。

虚拟资产市场

• 加密货币价格波动：比特币与以太币价格小幅上涨，但市场整体仍受政策不确定性影响。
• 平台动态：Coinbase、Robinhood、Kalshi等平台推出新功能或产品，推动市场发展。

风险提示

1. 政策风险：后续政策不及预期可能影响行业基本面及市场估值。
2. 中美关系变化风险：中美关系变化将对中概股估值及中国资产运营产生影响。
3. 内容表现风险：若新游、影视剧等内容上线或表现不及预期，将直接影响公司业绩。
4. 宏观经济风险：国内经济向高质量发展转型，若宏观经济不及预期，将影响广告、营销等板块。
5. AI技术应用风险：AI技术迭代和应用不及预期可能延缓行业变革进程。
6. 监管风险：游戏、影视等内容受政策监管影响，可能影响正常上架与运营。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期涨幅在5%-15%之间。
• 中性：预期涨幅在-5%至5%之间。
• 减持：预期跌幅超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、修改。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担相关法律责任。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。