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本末科技（6731.HK）新股預覽總結

核心內容

本末科技是一家以直驅技術為核心能力的機器人技術公司，主要從事機器人動力模組和機器人的銷售業務。公司專注於內地消費機器人動力模組行業，佔據該細分市場的26.3%；同時也涉足內地輪足及雙輪足機器人行業，佔據內地機器人行業不到1.0%的市場份額。

主要觀點

市場機遇

• 消費機器人動力模組行業是全球機器人動力模組行業增長最快的細分領域。
• 直驅技術因其結構緊湊、低噪音、低維護等優勢，適合消費機器人的小型化和近人操作需求。
• 根據弗若斯特沙利文預測，內地消費機器人直驅動力模組市場規模預計將在2030年達到人民幣63億元，2026年至2030年的複合年增長率達81.3%。

技術研發能力

• 公司擁有強大的內部研發實力，專注於預測具身智能機器人未來的技術需求。
• 截至最後實際可行日期，公司擁有352項專利（含46項發明專利和234項實用新型專利）及148項待審批專利申請。

行業地位與技術領先

• 公司憑藉獨特的產業鏈位置，能夠把握直驅技術在全球機器人動力模組市場滲透的機會。
• 動力模組作為機器人性能的核心，直驅技術在能效、使用壽命等方面具有優勢，預計將隨著機器人產業的普及帶來更多業務機會。

關鍵信息

財務數據（截至十二月三十一日止年度）

• 2023年至2025年收入持續增長，但利潤為負，顯示公司仍處於擴張初期。
• 2025年收入達到2.82億元，較2024年增長顯著。

招股信息

• 發售數目：0.50億股
• 香港發售：0.03億股
• 國際發售：0.48億股
• 招股價：21.60港元
• 市值（假設最高發售價）：79.83億港元
• 最高集資額：10.80億港元
• 招股日期：2026年9月21日至9月24日
• 上市日期：2026年9月29日
• 每手股數：100股

評級

• 公司業績成長性評級最高，顯示其未來發展潛力。
• 基本因素及估值、行業與市況景氣度評級中等，反映其處於成長階段。

其他重要信息

保薦人

• 中信證券
• 分析員：陳政生，伍禮賢

權益披露

• 分析員及其有聯繫者無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。
• 分析員及其有聯繫者無擔任上市法團的高級人員。

免責聲明

• 本報告僅為一般資訊，不構成投資建議或推薦。
• 本資料可能包含前瞻性陳述，受風險與不確定性因素影響。
• 本報告內容可能根據市場變化進行調整，不承擔更新義務。
• 任何使用本報告內容的行為均需自行承擔風險與責任。

結論

本末科技作為一家專注於直驅技術的機器人公司，處於內地消費機器人動力模組行業快速發展的階段，市場前景廣闊。公司具有較強的技術研發能力，專利數量眾多，顯示其技術優勢。然而，目前財務表現仍處於虧損狀態，需關注其未來盈利能力的提升。招股信息顯示公司預計將通過發行新股籌集資金，進一步擴展業務。整体而言，公司具有較高的業績成長性，但在估值與行業代表性方面表現一般。