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传媒行业一季度业绩增长分析总结

核心内容概述

2021年第一季度，传媒行业实现营收1196.66亿元，同比增长21.59%，归母净利润105.77亿元，同比增长87.16%。这标志着传媒行业在2020年第四季度减亏后，一季度业绩大幅回升，显示行业正在逐步复苏。

主要观点与投资建议

1. 投资主题与布局建议

• 把握五一档期及100周年庆典：国有传媒受益公司值得关注。
• 长视频流媒体提价：关注长视频平台提价情况。
• 短视频平台电商业务：重点布局短视频平台的电商业务。
• 低估值游戏个股：寻找低估值的游戏公司进行投资。
• 版权保护推进：版权保护政策的推进对行业有积极影响。
• 游戏有望二季度走强：游戏行业在二季度有望实现增长。
• 关注线下实景娱乐：线下剧本杀、密室逃脱等实景娱乐成为Z世代新消费代表。

2. 重点投资组合

一、A股重点公司

• 芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、吉比特、完美世界、三七互娱、掌阅科技、风语筑
• 视觉中国、万达电影、光线传媒、东方明珠、奥飞娱乐

二、海外公司

• 腾讯控股、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司、IGG
• 祖龙娱乐、创梦天地、中手游、猫眼娱乐、网龙、云想科技、福禄控股

3. 市场趋势与政策影响

• 全球资金加配中国科技成长：关注中国科技成长赛道的配置趋势。
• 5G时代流量与应用变化：5G技术发展将带来新的流量与应用变化。
• 政策规范与指引：政策自上而下对行业进行规范，推动行业健康发展。
• Z世代消费特征：关注Z世代的社群特征和文娱消费偏好。

关键行业数据

1. 传媒行业营收与利润

• 2020Q4营收：1524.69亿元，同比增长3.02%
• 2020Q4归母净利润：-256.52亿元，主要因疫情及商誉减值影响
• 2021Q1营收：1196.66亿元，同比增长21.59%
• 2021Q1归母净利润：105.77亿元，同比增长87.16%

2. 商誉变化

• 2018Q3至2021Q1，传媒行业商誉从1742.08亿元降至872.49亿元
• 商誉/总资产比例降至8.44%，低于2015年水平，显示行业商誉基本消化

3. 基金配置比例

• 传媒基金持股比例从2020Q1的5.9%下滑至2021Q1的3.1%
• 超配比例从2.3%降至-1.2%，处于低配状态
• 未来随着经营恢复，基金配置比例有望回升

重点公司盈利预测与估值

表1：行业龙头公司估值

表2：部分传媒中盘公司估值

表3：部分传媒小盘公司估值

重点关注：近期视频、游戏、上映电影

表4：芒果超媒部分Q2综艺与剧集

表5：三七互娱部分2021游戏产品

表6：近期上映的电影列表

风险提示

• 疫情反复：疫情对传媒行业仍有影响
• 5G技术发展不及预期：技术发展可能影响行业增长
• 商誉风险：行业商誉仍存在一定风险
• 监管变化：政策变化可能影响行业格局

估值与投资逻辑

表7：受益公司及其投资逻辑

行业趋势与未来展望

• 行业复苏明显：传媒行业在疫情后逐步复苏，业绩增长显著
• 版权保护加强：版权保护政策的推进将提升行业规范性
• Z世代消费潜力大：线下实景娱乐、游戏、影视内容将受益于Z世代的消费偏好
• 基金配置有望回升：随着经营恢复，传媒基金配置比例将逐步回升

总结

传媒行业在2021年第一季度实现营收和利润的显著增长，显示行业复苏趋势明显。重点把握100周年庆典国有传媒受益公司、长视频流媒体平台提价情况、短视频平台电商业务、低估值游戏个股和版权保护推进情况，积极布局游戏和影视板块，关注线下实景娱乐等新消费趋势。同时，基金配置比例处于低配状态，未来有望回升。行业商誉规模下降，显示行业趋于理性发展。