20260809-国金证券-AI周观察_Cloudflare财报营收增速超预期_AMD财报良好关注Helios_6页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了 Cloudflare 和 AMD 两家公司的最新财报表现及行业动态，同时对AI领域的发展趋势进行了概述。

营收增长强劲：Cloudflare 在2026年第二季度实现收入同比增长36%，显示其业务增长动力充足。
需求指标改善：RPO（Revenue Per Order）同比增长35%，Dollar-based NRR（Net Retention Rate）从114%升至120%，表明客户留存与新订单需求同步提升。
毛利率承压：尽管营收增长，但毛利率因技术服务、带宽和服务器折旧成本上升而下降，GAAP毛利率为71.8%，Non-GAAP毛利率为73.1%，均同比下降约3个百分点。
Non-GAAP营业利润率微降：Non-GAAP营业利润率为13.8%，同比下降0.3个百分点，但Q3指引显示下半年费用杠杆有望释放，利润率预计回升至17.6%。
AI生态拓展：Cloudflare 开源 Cloudflare OS，基于零信任架构和自带模型（BYOM）功能，帮助企业构建内部微应用并优化Token成本。

营收表现亮眼：2026年第二季度营收达115亿美元，同比增长50%，环比增长13%，连续第六个季度实现超30%的同比增长，创下单季度营收新高。
数据中心业务增长显著：数据中心业务收入同比增长107%至67亿美元，占总收入的58%，成为主要增长引擎。
EPYC与Instinct产品表现强劲：EPYC服务器CPU销售额同比增长超70%，云计算和企业业务均增长超70%，出货量与单价双增长。Instinct AI GPU销售额同比增长超一倍，MI350系列持续放量，MI450预计在2027年大规模部署。
未来增长预期：AMD预计2026年下半年服务器收入同比增长超80%，2027年仍将增长超70%。管理层将2030年服务器CPU TAM提升至约2200亿美元，其中Agentic AI Sandbox将成为最大组成部分。
产品技术升级：第六代Venice采用Zen 6架构与2nm制程，客户接受度高。Helios（MI450）预计在2026年Q4加速放量，2027年继续增长。

Cloudflare 财报亮点：
- 收入同比增长36%
- RPO增长35%，Dollar-based NRR升至120%
- 开源Cloudflare OS，推动AI生态发展
AMD 财报亮点：
- 收入达115亿美元，同比增长50%
- 数据中心业务收入同比增长107%，占总收入58%
- EPYC CPU和Instinct GPU同步增长，MI450预计2027年大规模部署
AI行业动态：
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