20230828-中邮证券-明新旭腾-605068.SH-23Q2实现扭亏_超纤业务未来可期_5页_417kb

报告摘要

公司基本情况：
- 股票代码：605068，最新收盘价22.39元。
- 主要业务涵盖高性能汽车皮革材料、超纤材料等，客户包括一汽大众、新能源车企等。
- 报告期内公司营收与利润大幅增长，2023年上半年扭亏为盈。
2023年半年度财务表现：
- 营收369亿元，同比增长318.9%；归母净利润0.17亿元，同比增长2050%。
- 单二季度扭亏，实现归母净利润0.22亿元。
- 盈利能力提升显著，毛利率为25.52%，净利率为4.1%。
业务分析：
- 真皮业务受合资车企销量下滑影响，但公司在新能源汽车市场拓展方面取得突破，客户定点放量提振出货量。
- 超纤业务渗透率持续增长，产能扩张加速（年产800万平全水性超纤项目），新产品获得客户认可。
经营战略：
- 海外市场布局：在墨西哥设立子公司，拓展北美业务，提升全球竞争力。
- 持续提高产能利用率，聚焦高附加值产品，应对行业电动化趋势。
投资建议：
- 首次覆盖给予“买入”评级。
- 公司2023/2024/2025年预计营收1133/1561/1941亿元，净利润156/246/344亿元，当前股价对应PE分别为23/15/11倍。
- 增长动力来自超纤业务及新市场拓展。
风险提示：
- 国内乘用车销量不及预期；
- 超纤渗透率上行缓慢；
- 原材料价格波动、市场竞争加剧等。