20250126-天风证券-金属与材料行业研究周报_鸽派政策押注加强_金价再上涨_15页_1mb

金属与材料行业研究周报摘要

一、核心观点

本周有色金属市场受节日临近及宏观政策变化影响，呈现震荡分化态势。基本金属铜价高位回落，贵金属因美联储政策押注升温而强势反弹，小金属中稀土板块情绪面驱动显著。

二、基本金属概览

1. 铜

• 价格走势：铜价高位震荡，周内重心下移，预计春节后呈现宽幅波动。受累库预期及宏观扰动增加，短期或有回落，但节后可能反弹。
• 运行区间：预计国内铜价在74000-76500元/吨，LME铜价9020-9300美元/吨。

2. 铝

• 价格表现：本周铝价上涨约5%，外盘驱动叠加国家政策利好（如汽车、光伏消费亮眼数据）。
• 供需变化：供应端小幅减产，需求终端分化明显，地产低迷但新能源向好。铝锭社会库存小幅增加，LME库存减少。
• 价格区间：预计下周沪铝价格运行20000-20400元/吨。

三、贵金属分析

1. 黄金白银

• 价格：金价周涨8.5%，银价涨4.4%。美联储政策预期变化引发市场避险情绪升温，金价承压并回落。
• 后市展望：预计下周COMEX黄金运行区间2680-2830美元/盎司，白银290-340美元/盎司。

四、小金属表现

1. 稀土永磁

• 价格上涨：氧化镨钕、氧化镝价格分别上涨12.2%和0.72%。
• 核心驱动：供需格局改善及板块情绪面共振上行，重点关注中国稀土、北方稀土等标的。

2. 锡、钨、钼

• 锡：伦锡涨幅达27.8%，进口数据下滑短期支撑价格，但仍需警惕佤邦复产风险。
• 钨钼：价格窄幅震荡，终端需求偏弱导致观望情绪浓厚。

五、风险提示

1. 宏观政策不确定性（如美联储议息会议）
2. 季节性累库及下游消费疲软
3. 关税政策等外部风险事件冲击
4. 库存大幅增加导致的价格压力

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