20210831-西部证券-广和通-300638.SZ-2021年中报点评_无线通信模组量价齐升_车载业务布局加速推进_7页_391kb

报告摘要

广和通2021年中报总结

核心内容

广和通（300638.SZ）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长超40%。公司通过提升模组出货量和平均售价，实现了“量价齐升”的增长模式，同时在车联网领域加速布局，推动了业务多元化发展。

主要观点

业绩表现优异：2021年上半年公司营收18.22亿元，同比增长43.9%；归母净利润2.03亿元，同比增长47.3%。Q2营收和净利润分别同比增长29.1%和43.0%，业绩增长符合市场预期。
毛利率下降但环比改善：2021年H1毛利率为25.5%，同比下降2.88个百分点，主要受原材料涨价、人民币升值及国内低毛利产品出货增加影响。但Q2毛利率环比提升0.78个百分点，显示公司成本控制能力增强。
费用管控良好：销售、管理、财务费用率分别为3.2%、12.8%、0.3%，同比分别下降0.49pct、0.66pct、0.17pct，费用控制能力持续提升。
研发投入加大：2021年H1研发投入达2.06亿元，同比增长46.2%，研发费用率提升至10.62%。公司已获得55项发明专利、45项实用新型专利及52项计算机软件著作权，技术实力增强。
无线模组销量与价格双增长：公司无线通信模块销量达1694万块，同比增长27.5%；平均售价100.66元，同比增长5.8%。营业收入达17.05亿元，同比增长34.9%。
车联网业务加速布局：全资子公司广通远驰在H1实现营收1.01亿元，推出多款车规级模组并完成多项认证，客户包括大众、标致雪铁龙等全球知名车企，未来市场份额有望进一步扩张。
市场前景广阔：受益于“十四五”规划及5G发展，物联网行业持续增长，预计到2025年全球市场规模将达1.1万亿美元，中国将占全球25.9%，成为最大市场。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,915	2,744	4,145	6,196	9,102
营业收入增长率	53.3%	43.3%	51.1%	49.5%	46.9%
归母净利润(百万元)	170	284	429	642	912
归母净利润增长率	95.9%	66.8%	51.1%	49.8%	42.0%
每股收益(EPS)	0.41	0.69	1.04	1.55	2.21
市盈率(P/E)	110.8	66.4	44.0	29.4	20.7
市净率(P/B)	4.7	7.1	9.2	7.4	5.7

投资建议

公司评级：买入
投资逻辑：公司H1业绩符合预期，模组出货实现量价齐升，研发投入加大，产品性能领先，车联网布局加速，未来增长潜力大。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.29亿元、6.42亿元、9.12亿元，EPS分别为1.04元、1.55元、2.21元，成长性良好。
风险提示：原材料涨价风险、人民币汇兑风险、市场竞争加剧风险。

业务布局与产品进展

无线通信模组：公司推出FG360、FM160W等多款模组，获得德国电信认证，产品性能行业领先。
车联网模组：推出LTE Cat4模组AL940、AL930、AL640，C-V2X模组AX168，智能模组AL656S等，推动5G与汽车智能座舱、自动驾驶等应用场景落地。
5G车规级模组：AN958-AE通过CCC、SRRC、NAL三项认证，标志着公司在车联网领域进一步拓展。