20240329-国金证券-中联重科-000157.SZ-出口高增长_盈利能力大幅改善_4页_826kb

公司2023年全年财务报告显示，中联重科实现营业收入47075亿元，同比增长1308%，归母净利润3506亿元，同比增长5204%，超出市场预期。季度数据显着，第4季度收入达11561亿元（+526%），净利润651亿元（+37372%）。业绩提升主要源于海外收入占比提升至38.04%（+14.04个百分点），境外市场毛利率高达27.54%，较国内高出7.57个百分点，以及通过降本增效措施降低综合成本。公司预计2024-2026年营业收入依次为60284亿元、74210亿元、87935亿元，归母净利润分别为4521亿元、6213亿元、7968亿元，对应PE分别为16倍、11倍、9倍。产品多元化进展顺利，土方机械和高机收入快速增长，海外扩张战略推动全球市场渗透，预计仍有进口替代空间。但面临下游需求不及预期、海外竞争加剧、原材料价格上涨及汇率波动等风险。分析师维持“增持”评级，基于此调整了盈利预测和财务指标如毛利率（预计27.9%、28.5%、28.7%）和净利率（逐步提升）。