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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年01月27日）

核心内容概述

本报告为2022年1月27日国泰君安期货商品研究晨报，聚焦贵金属及基本金属的市场分析。主要涉及黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种，分析了各品种的市场走势、基本面变化、宏观影响及投资建议。

主要观点与策略

黄金

• 市场表现：受美联储FOMC会议影响，黄金价格快速走弱，FOMC释放鹰派信号，美元指数走高。
• 基本面：黄金趋势强度为0，表明市场处于中性偏弱状态。
• 分析：FOMC会议确认3月加息预期，市场对政策紧缩路径已有预期，黄金仍承压。短期内黄金或维持弱势震荡，需关注有效突破收敛区间及阻力位。

白银

• 市场表现：跟随黄金同步承压，价格下跌。
• 基本面：白银趋势强度为0，市场情绪偏弱。
• 分析：白银与黄金走势一致，受美联储加息预期影响，短期内继续承压，但需关注价格是否有效跌破支撑位。

铜

• 市场表现：沪铜主力合约震荡偏强，伦铜小幅上涨。
• 基本面：铜趋势强度为0，基本面现实偏强。
• 分析：国内消费节前转淡，但欧洲供应减量及高电价支撑铜价。基本面支撑仍存，但需警惕美联储政策对铜价的压制。

铝

• 市场表现：高位盘整，价格震荡。
• 基本面：铝趋势强度为0，基本面偏强。
• 分析：国内外供应端不确定性较大，国内社库变化是关注重点。若社库累库幅度不及预期，铝价或维持高位震荡。

锌

• 市场表现：高位震荡，多空并行。
• 基本面：锌趋势强度为0，基本面中性。
• 分析：欧洲供应减量支撑锌价，但国内需求转淡，导致锌价承压。若天然气价格攀升，可能进一步推动欧洲减产，打开锌价上行空间。

铅

• 市场表现：价格承压，震荡偏弱。
• 基本面：铅趋势强度为-1，偏弱。
• 分析：供应端检修影响产量，需求端蓄企开工率下降，社库可能累库。铅价短期承压，需关注库存变化。

镍

• 市场表现：价格波动缩小，小幅上涨。
• 基本面：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为-1，偏弱。
• 分析：供需矛盾依然存在，全球低库存未见明显补库，供给侧投产消息引发波动。建议节前轻仓操作，谨慎持仓。

不锈钢

• 市场表现：活跃度降低，偏弱运行。
• 基本面：不锈钢趋势强度为-1，偏弱。
• 分析：不锈钢价格受镍价影响，节前下游企业陆续放假，需求预期减弱。建议关注节后复工情况及镍价走势。

锡

• 市场表现：小幅反弹，夜盘继续拉升。
• 基本面：锡趋势强度为0，供需双弱。
• 分析：下游焊料企业节前开工率下降，需求预期减弱，锡价或维持弱势震荡。需警惕高位止盈带来的调整压力。

关键信息汇总

宏观背景

• 美联储预计3月加息，未来可能多次加息，同时启动缩表。
• 鲍威尔表示不排除FOMC每次会议都加息的可能，以避免金融系统崩溃。
• 美股下跌，美元指数走高，金银承压。

行业动态

• 黄金：FOMC会议释放紧缩信号，但市场已基本预期。
• 铜：卡莫阿-卡库拉铜矿二期项目提前投产，铜精矿供应宽松。
• 铝：欧洲电力限制导致供应下降，国内社库变化为关注重点。
• 锌：欧洲供应减量及高电价支撑锌价。
• 铅：原生铅检修恢复，再生铅原料采购困难，整体供应偏弱。
• 镍：印尼高冰镍量产及湿法冶炼项目开工，但替代能力存疑。
• 不锈钢：与镍价联动，下游复工延迟。
• 锡：下游企业节前放假，需求预期减弱。

投资建议

• 黄金、白银：短期维持弱势震荡，需关注有效突破支撑位。
• 铜：基本面偏强，但受美联储政策压制，短期震荡。
• 铝：高位盘整，关注社库变化，短期震荡。
• 锌：多空博弈，高位震荡，关注欧洲供应变化。
• 铅：需求转淡，价格承压，短期偏弱。
• 镍、不锈钢：波动性较大，建议节前轻仓操作，关注后续消息面。
• 锡：短期弱势震荡，需警惕高位止盈带来的调整。

数据要点

结论

整体来看，贵金属及基本金属市场受美联储政策紧缩影响较大，黄金与白银承压走弱，铜、铝、锌等品种则因基本面支撑维持震荡格局。铅和不锈钢偏弱运行，镍波动性较大，锡受需求减弱影响维持弱势震荡。建议投资者关注政策动向、库存变化及季节性需求波动，节前操作需谨慎，控制仓位。