20150601-广发证券-环保本周_发改委公布2万亿PPP项目库_21页_1mb

环保行业本周总结（2015.5.25-2015.5.31）

核心内容

2015年5月25日，发改委在其官网发布了总投资达2万亿元的PPP项目库，其中环保相关项目共418个，金额为2460.19亿元，占比12.27%。环保项目中，供水、污水处理项目占比最高，分别达到35%和43%。发改委首次设立PPP项目专栏，公开项目名称、地点、规模、政府参与方式等详细信息，旨在推动PPP模式的快速推广。

主要观点

• PPP模式推广加速：发改委推动PPP模式，标志着国家层面在推广PPP模式上的坚定意志，有利于社会资本参与项目建设，推动环保行业的发展。
• 环保行业投资机会：环保行业在2015年前5个月GF环保指数上涨61%，跑赢沪深300指数（涨幅27%），但大幅跑输创业板指数（涨幅140%）。部分个股如国祯环保、燃控科技、兴源环境、万邦达等表现突出，被视为PPP主题投资机会。
• 市场预期与风险提示：尽管环保板块整体表现优于大盘，但市场仍存在低价恶性竞争、EPC工程结算进度低于预期、运营企业补贴不到位等问题，影响行业盈利能力。

关键信息

• 环保项目分布：环保项目在总投资中占比12.27%，其中供水、污水项目占比较高，合计金额占比超过35%。部分省份如安徽、浙江、北京等地环保PPP项目金额超过200亿元。
• 环保指数表现：本周环保指数下跌1.74%，沪深300指数下跌2.98%，环保板块跑赢大盘1.24个百分点。涨幅较大的个股包括燃控科技、龙源技术、易世达等，跌幅较大的包括龙马环卫、永清环保、江南水务等。
• 投资组合推荐：广发证券推荐迪森股份、高能环境、碧水源、江南水务、中原环保作为投资组合，理由包括订单释放、管理团队优秀、PPP行业龙头等。
• 行业政策动态：多省市出台PPP项目，推进环保、水务、大气治理等领域的政策扶持。例如，重庆市鼓励社会资本投资环保，江西省制定“水十条”细则，陕西省改革大气污染防治联动机制等。
• 重点公司中标信息：国电清新、永清环保、先河环保、龙马环卫、聚光科技、天瑞仪器等公司获得了多个环保项目的中标，显示行业活跃度。

风险提示

• 市场低价恶性竞争：可能导致企业盈利能力持续下降。
• EPC工程结算进度低于预期：影响企业资金回笼。
• 运营企业补贴无法按时到位：影响项目运营效率和产能利用率。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

相关研究与数据

• 环保项目投资占比：图1显示环保项目投资占比超过12%。
• 环保项目数量：图2显示环保项目数量达到436个。
• 供水、污水项目投资占比：图3显示供水、污水项目投资占比超过35%。
• 供水、污水项目数量占比：图4显示供水、污水项目数量占比超过43%。
• GF环保指数与沪深300、创业板指数涨幅比较：图7显示GF环保指数涨幅61%，沪深300涨幅27%，创业板指数涨幅140%。
• PPP主题与资本运作类个股涨幅：图8显示PPP主题和主动资本运作类个股涨幅居前。
• 水务类个股涨幅落后：图9显示水务类个股涨幅相对落后。

本周大宗交易信息

• 天瑞仪器：5月29日以37.99元成交，成交额6078.40万元。
• 先河环保：5月25日和26日分别以21.51元和21.53元成交，成交额总计3790.3万元。

上市公司下周重要事项

• 首创股份：6月1日和6月3日将进行除权派息和股东大会召开。
• 神雾环保：6月3日将召开并购重组发审委审核会议。
• 巴安水务：6月4日将进行除权派息。
• 龙净环保：6月5日将进行除权派息。
• 东江环保：6月5日将召开股东大会。
• 国祯环保：6月5日将召开股东大会。

重点公司估值与盈利预测

• 固废行业：桑德环境、盛运环保、维尔利、东江环保、兴源环境等公司EPS和P/E数据。
• 水处理行业：碧水源、万邦达、津膜科技、中电环保等公司EPS和P/E数据。
• 大气行业：龙净环保、中电远达、国电清新、龙源技术等公司EPS和P/E数据。
• 监测行业：雪迪龙、先河环保、聚光科技、天瑞仪器等公司EPS和P/E数据。
• 水务行业：兴蓉投资、首创股份、重庆水务等公司EPS和P/E数据。

上市公司下周大事提醒

• 2015/6/1：首创股份除权派息。
• 2015/6/3：首创股份股东大会召开；神雾环保并购重组发审委审核会议。
• 2015/6/4：巴安水务除权派息。
• 2015/6/5：龙净环保、东江环保、国祯环保等召开股东大会。

国内部分城市水价等重要价格信息

• 北京：自来水价5、7、9元/立方米；污水处理价1.36元/立方米。
• 天津：自来水价4.9元/立方米；污水处理价0.9元/立方米。
• 石家庄：自来水价3.3元/立方米；污水处理价0.8元/立方米。
• 唐山：自来水价3.35、4.5、7.8元/立方米；污水处理价1.1元/立方米。
• 青岛：自来水价2.5元/立方米；污水处理价0.7元/立方米。
• 济南：自来水价4.2、5.6、9.8元/立方米；污水处理价1元/立方米。
• 太原：自来水价2.8、5.1、7.4元/立方米；污水处理价0.5元/立方米。
• 包头：自来水价2.35、3.32元/立方米；污水处理价0.4元/立方米。
• 呼和浩特：自来水价3元/立方米；污水处理价0.65元/立方米。
• 大连：自来水价2.9元/立方米；污水处理价0.6元/立方米。
• 哈尔滨：自来水价3.2元/立方米；污水处理价0.8元/立方米。
• 长春：自来水价4.2、6.3、8.4元/立方米；污水处理价0.4元/立方米。
• 西安：自来水价2.9元/立方米；污水处理价0.65元/立方米。
• 兰州：自来水价1.95元/立方米；污水处理价0.5元/立方米。
• 西宁：自来水价2.12元/立方米；污水处理价0.82元/立方米。
• 银川：自来水价2.4、3.5、4.7元/立方米；污水处理价0.7元/立方米。
• 乌鲁木齐：自来水价2.06元/立方米；污水处理价0.7元/立方米。
• 深圳：自来水价3.2、4.45、5.7元/立方米；污水处理价0.9、1、1.1元/立方米。
• 广州：自来水价2.88、4.17、5.46元/立方米；污水处理价0.9、1.2、1.5元/立方米。
• 南宁：自来水价2.62、3.35、4.07元/立方米；污水处理价1.17元/立方米。
• 昆明：自来水价3.45、5.9、7.125、8.35元/立方米；污水处理价1元/立方米。
• 贵阳：自来水价2.7、3.7、4.7元/立方米；污水处理价0.7元/立方米。
• 海口：自来水价2.55、3.43、6.05元/立方米；污水处理价0.8元/立方米。
• 合肥：自来水价2.31、2.77、3.79元/立方米；污水处理价0.76元/立方米。
• 淮南：自来水价2.28、3.1、5.56元/立方米；污水处理价0.6元/立方米。
• 东莞：麻涌垃圾处理厂项目选址规划评估通过，项目金额较大。

阶梯水价实施情况

• 北京：实施阶梯水价，第一阶梯0-15立方米，第二阶梯15-21.67立方米，第三阶梯21.67立方米以上。
• 上海：第一阶梯0-18.3立方米，第二阶梯18.3-25立方米，第三阶梯25立方米以上。
• 杭州：第一阶梯0-216立方米/年，第二阶梯216-300立方米/年，第三阶梯300立方米/年以上。
• 太原：第一阶梯0-9立方米，第二阶梯9-13.5立方米，第三阶梯13.5立方米以上。
• 武汉：第一阶梯0-25立方米，第二阶梯25-33立方米，第三阶梯33立方米以上。
• 南京：第一阶梯0-20立方米，第二阶梯20-30立方米，第三阶梯30立方米以上。
• 南宁：第一阶梯0-32立方米，第二阶梯33-48立方米，第三阶梯48立方米以上。
• 昆明：第一阶梯0-10立方米，第二阶梯11-15立方米，第三阶梯16-20立方米，第四阶梯21立方米以上。
• 贵阳：第一阶梯0-21立方米，第二阶梯21-36立方米，第三阶梯36立方米以上。
• 银川：第一阶梯0-12立方米，第二阶梯12-18立方米，第三阶梯18立方米以上。
• 合肥：第一阶梯0-14立方米，第二阶梯14-20立方米，第三阶梯20立方米以上。
• 南昌：第一阶梯0-30立方米，第二阶梯30-40立方米，第三阶梯40立方米以上。
• 深圳：第一阶梯0-22立方米，第二阶梯23-30立方米，第三阶梯31立方米以上。
• 广州：第一阶梯0-26立方米，第二阶梯27-34立方米，第三阶梯34立方米以上。
• 邯郸：第一阶梯0-10立方米，第二阶梯10-15立方米，第三阶梯15立方米以上。
• 廊坊：第一阶梯0-10立方米，第二阶梯10-15立方米，第三阶梯15立方米以上。
• 济南：第一阶梯0-12立方米，第二阶梯12-24立方米，第三阶梯24立方米以上。
• 淮南：第一阶梯0-13立方米，第二阶梯13-20立方米，第三阶梯20立方米以上。

广发证券研究团队

• 郭鹏：分析师，华中科技大学工学硕士，三年环保、燃气、电力等公用事业研究经验。
• 陈子坤：资深分析师，金融学硕士，4年中国再生金属分会工作经历，2013年、2014年新财富、金牛奖、水晶球评选有色金属行业第一名（团队）。
• 沈涛：分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2013年煤炭行业新财富第四名，水晶球第一名。
• 安鹏：分析师，上海交通大学金融学硕士，2013年煤炭行业新财富第四名，水晶球第一名。
• 郑思恩：研究助理，上海交通大学会计硕士，ACCA准会员，2013年进入广发证券发展研究中心。