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时代电气（688187.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了时代电气（688187.SH）在2026年上半年的市场表现、业务发展及未来盈利预测，认为公司在轨道交通、半导体、汽车电驱、海外业务等多领域表现稳健，具备较强的成长潜力，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 轨道交通业务持续稳定，构筑业绩压舱石

• 2026年上半年，全国铁路固定资产投资完成3632亿元，同比增长2.1%，铁路装备招标延续偏强态势。
• 公司轨道交通板块收入75.80亿元，同比增长9.67%，占公司总营收约57.99%，是公司最坚实的业绩支撑。
• 检修收入18.42亿元，同比增长10.47%，占轨道交通板块收入的24.3%，体现出公司在维保市场的竞争力。

2. 半导体业务收入增长，利润修复可期

• 半导体板块2026H1营收27.06亿元，同比增长10.91%。
• 净利润2.12亿元，同比下降52.14%，主因汽车/新能源IGBT竞争加剧、金属原料涨价及中低压产线转固导致折旧成本上升。
• 预计下半年受益于低压IGBT价格回升、产能爬坡及交付效率提升，利润端将逐步修复。
• 公司7月已向主要客户发出调价函，预计销售单价有所提升。

3. 汽车与海外业务快速增长，拓展第二增长曲线

• 汽车板块收入14.64亿元，同比增长46.50%，受益于乘用车品牌向上及中重卡电驱市场机遇。
• 海外轨交业务中标29个项目，收入超6亿元，实现由“配套出海”向“直供海外”跨越。
• 海洋板块收入增长30.76%，新能源板块虽收入下滑64.99%，但逆变器中标容量行业领先。

4. 盈利预测与估值

• 预计2026-2028年公司收入分别为316.59亿元、349.27亿元、381.65亿元，EPS分别为3.44元、3.82元、4.24元。
• 当前股价对应PE分别为13.9倍、12.5倍、11.2倍，估值逐步下降，但盈利预期提升。
• 毛利率预计稳步提升，净利率有望逐步改善，ROE逐年上升，反映公司盈利能力增强。

关键信息

财务数据

资产负债表趋势

现金流量预测

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司轨道交通业务稳定，半导体业务有望利润修复，汽车与海外业务快速增长，形成第二增长曲线。公司未来三年收入与利润预计持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。

风险提示

• 市场风险
• 应收账款回收风险
• 存货风险
• 技术研发创新风险
• 汇率大幅变动风险
• 下游行业投资波动风险
• 供应链与成本风险

结构性增长逻辑

• 轨交景气托底：铁路投资与装备招标持续，检修市场夯实现金流基础。
• 半导体调价与产能爬坡：受益于价格回升与交付效率提升，利润修复预期明确。
• 汽车电驱高增：抓住中重卡电驱机遇，重点客户交付推动增长。
• 海外业务拓展：实现“直供海外”模式，打开新市场空间。

总结

时代电气在2026年上半年展现出稳健增长态势，轨道交通业务仍是核心支撑，半导体与汽车板块成为新的增长点，海外业务拓展也取得显著进展。公司未来三年收入与利润预计持续增长，估值逐步下降，盈利能力和经营韧性持续增强。分析师维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。