20201020-新时代证券-捷捷微电-300623.SZ-捷捷微电20Q3季报点评_Q3续超预期_新品放量叠加产能提升高成长可期_4页_453kb

捷捷微电Q3季报总结

核心内容概述

捷捷微电在2020年第三季度财报中展现出强劲的增长态势，业绩超预期，全年高增长可期。公司通过产品结构优化、产能提升以及新产品的快速放量，持续推动业绩增长。同时，公司发布了可转债发行计划，以扩大功率半导体“车规级”封测产能，进一步强化其在晶闸管和防护器件领域的领先地位，并拓展二极管、MOSFET、IGBT等新产品线。

主要观点

• 业绩超预期：
  2020年前三季度公司实现营收6.9亿元，同比增长48.61%，扣非后归母净利1.9亿元，同比增长42.10%。其中，Q3单季度营收2.8亿元，同比增长58.74%，扣非归母净利0.7亿元，同比增长54.99%。

• 新产品与产能释放：
  公司在传统优势产品晶闸管和防护器件领域已实现IDM模式发展，部分产品达到国际领先水平。同时，MOSFET等新产品上半年增长超过30%。随着募投产线的逐步释放，公司预计全年将继续保持高增长。

• 投资与扩张：
  公司拟发行可转债募集资金11.95亿元，用于功率半导体“车规级”封测产业化项目，符合国家对功率半导体产业的扶持政策。公司Q3季末固定资产增长81.45%，在建工程减少89.83%，显示产线逐步转固。

• 市场与行业趋势：
  随着5G建设和商用的推进，电力电子需求持续增长，公司作为功率半导体优秀厂商，具备良好的成长性。公司通过吸收优秀团队，拓展产品边界，并布局上游原材料（如CMP抛光材料），提升其在产业链中的地位。

• 财务表现：
  2020年公司预计归母净利润为280百万元，对应当前PE估值为72.6倍。公司净利润率从2018年的30.8%逐步下降至2022年的21.2%，但毛利率保持稳定，ROE持续提升。

• 估值与投资评级：
  维持“强烈推荐”评级，预计公司股价未来6-12个月将相对沪深300指数上涨超过20%。

关键信息

财务摘要与预测

财务比率

营运能力

每股指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 国产替代进程放缓
• 募投项目不达预期

附：分析师信息

• 毛正：
  复旦大学硕士，拥有三年美国半导体上市公司工作经验及五年商品证券领域投研经验，曾就职于国元证券研究所，现任新时代证券电子行业首席分析师。

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，预计公司股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 推荐：未来6-12个月，预计公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%-20%。
• 中性：未来6-12个月，预计公司股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%-5%。
• 回避：未来6-12个月，预计公司股价相对沪深300指数跌幅在5%以上。

估值方法的局限性

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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