节后表现淡如水，春风能否吹又生-20240304-宏源期货-25页_1mb

石油化工市场月度分析报告总结

2024年2月石油化工市场主要品种呈现区间震荡、供需分化及累库压力加大的特点。

PX市场

月内PX先跌后反弹，主因成本支撑及装置检修。上半月原油产量回升压制油价，削弱PX支撑；下半月春节假期原油偏强提振成本端。预计PX将跟随原油运行于8400–8800元/吨区间。调油需求边际效应递减，但需关注3月PTA装置检修与新产能投放情况，供应宽松局面预计在4月好转。

PTA市场

PTA保持区间弱势，价格运行于5700–6000元/吨。成本支撑有限，春节累库至近五年绝对高位（环比增加1739%），库存压力显著。3月新产能投产可能延续供应宽松，但下游开机率逐步回升或缓解部分压力。预计3月库存累积幅度较小。

MEG市场

MEG春节不累库，但节后需求恢复缓慢，港口库存有所增加。预计价格运行于4400–4700元/吨区间，供需双弱叠加库存压力，走势偏弱。供应方面虽有利润修复，但需求端订单未批量下达，库存问题逐步压制走势。

后市观点

原油市场或维持震荡区间（70–80美元/桶），对PX及原料成本形成支撑，但对下游需求恢复存疑。调油逻辑边际效应减弱，PX和PTA价格波动需谨慎，MEG累库压力继续加大，短期或偏弱运行。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求未达预期
• 调油需求再度抢跑