20220703-安信证券-建筑行业动态分析_基建投资再迎3000亿金融债支持_工程进度款支付比例提高_11页_593kb

建筑行业周报总结（2022年07月03日）

核心内容概览

2022年7月3日发布的建筑行业周报指出，基建投资在稳增长政策的推动下持续加码，金融债支持政策为行业注入资金，提升工程进度款支付比例，有助于改善建筑企业的现金流和财务成本。建筑行业整体表现优于大盘，部分子板块和个股涨幅显著，行业估值处于低位，具备较高的投资价值。

行业表现

• 行业整体表现：本周（6.27-7.1）建筑装饰行业（SW）上涨 1.89%，优于上证综指（1.13%）、沪深300（1.64%）和深证成指（1.37%），行业排名上升12位。
• 子板块表现：
  • 钢结构板块涨幅最大，达 5.36%
  • 国际工程、工程咨询服务涨幅分别为 4.01% 和 4.09%
  • 园林工程板块表现最弱，仅上涨 0.05%
• 个股表现：
  • 行业涨幅前五：深城交（29.29%）、深圳瑞捷（19.66%）、杭萧钢构（15.88%）、宏润建设（15.06%）、ST花王（14.77%）
  • 行业跌幅前五：农尚环境（-5.70%）、洪涛股份（-6.30%）、粤水电（-7.29%）、美丽生态（-8.94%）、苏文电能（-10.02%）

行业估值

• 市盈率（TTM）：10.92倍，较上周上升
• 市净率（MRQ）：0.95倍，较上周上升
• 行业排名：
  • 市盈率位居SW一级行业倒数第4位，高于钢铁、煤炭、银行
  • 市净率位居倒数第2位，高于银行
• 低估值公司：
  • 中国铁建（4.26）、中国建筑（4.30）、中国中铁（5.41）、陕西建工（5.76）、山东路桥（6.95）
  • 中国铁建（0.51）、东方园林（0.61）、中国交建（0.65）、中国中铁（0.66）、中国建筑（0.66）

政策动态与行业展望

政策支持

• 国常会提出发行 3000亿元金融债券，用于重大项目资本金或为专项债项目搭桥。
• 财政部、发改委联合推进 基建REITS，为重大基建项目和保障房项目创造投融资条件。
• 2022年第三批地方专项债开始申报，涵盖传统基建、新基建、新能源项目，资金供给充足。

基建投资情况

• 交通建设：1-5月新开工高速公路和普通国省道项目120个、3600余公里，总投资1820亿元；在建规模达8.7万公里，预计下半年重点公路项目将加快开工。
• 水利建设：投资完成额度增加最多的前三类项目为农村供水工程、重大水利工程、河流综合治理与生态修复项目，显示政策向农村和民生倾斜。
• 电力建设：抽水蓄能电站建设提速，电力建设企业如中国电建、粤水电、苏文电能受益。

投资建议

重点推荐标的

1. 建筑央企及区域龙头：
   • 中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、山东路桥、安徽建工
   • 建议关注其在传统基建、新型城镇化、抽水蓄能等领域的订单增长和业绩释放
2. 水利与电力建设企业：
   • 中国电建、安徽建工、粤水电、深水规院
   • 建议关注水利投资加码和抽水蓄能建设提速带来的机遇
3. 勘察设计优质标的：
   • 设计总院、华设集团、精工钢构、东南网架
   • 优先受益于基建稳增长加码及所在省份“十四五”期间基建需求释放
4. 新型电力建设企业：
   • 苏文电能、精工钢构、中装建设、东珠生态
   • 涉及BIPV、储能、碳汇等新兴领域，受益于新能源发展
5. 房建设计龙头：
   • 华阳国际、筑博设计
   • 受益于地产政策边际改善和装配式建筑需求释放

企业动态与订单

本周重大订单

• 洪涛股份中标多个工程项目，合计金额1.59亿元
• 中国铁建中标609.90亿元重大项目，占2021年营收的5.89%
• 山东路桥对全资子公司增资30亿元，提升市场开拓能力
• 粤水电新疆哈密风电项目首台机组并网发电，提升业绩

其他重大公告

• 尤安设计与深圳启城设立合资公司，拓展规划设计咨询业务
• 蕾奥股份设立蕾奥无限，布局智慧城市运营和终端产品
• 节能铁汉中标污水处理项目，推进绿色能源发展

行业趋势与机会

• 政策驱动：稳增长政策持续加码，传统基建与新基建均迎来发展机会
• 基本面向好：基建央企和地方龙头订单快速增长，业绩改善显著
• 估值修复：建筑行业处于低估值区间，具备较强的投资吸引力
• “建筑+”布局：行业积极布局BIPV、储能、碳汇等新经济领域，助力估值提升
• 行业集中度提升：国进民退趋势明显，央企和地方国企表现突出

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

投资评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市—未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市—收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市—收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数

总结

建筑行业在政策支持下迎来发展机遇，金融债发行和专项债推进为基建投资提供充足资金。行业整体表现良好，部分子板块和个股涨幅显著，估值处于低位，具备较强投资价值。建议重点关注传统基建及“建筑+”领域，尤其是央企、区域龙头和新兴业务布局企业。同时，需警惕经济下行、政策不及预期等潜在风险。