20260827-国泰海通-国泰海通_策略_电子景气延续_资源品价格偏强_中观景气跟踪8月第4期_2页_138kb

国泰海通策略报告总结：电子景气延续，资源品价格偏强——中观景气跟踪8月第4期

核心内容概述

本期中观景气跟踪报告指出，全球电子景气持续提升，资源品价格偏强，台风影响消退带动出行和运输景气改善。整体来看，电子、资源品及交运物流板块表现较为积极，而下游消费和部分中游制造领域仍面临一定压力。

主要观点

1. 电子景气延续

• 全球半导体景气持续提升：存储价格维持高位，DDR5/DDR4/DDR3现货价格分别上涨2.6%、1.6%、下跌0.2%。
• 中国台湾电子产业表现亮眼：2026年7月电子上市公司营收同比+68.1%，较6月增速继续提升，显示电子行业景气度持续增强。

2. 资源品价格偏强

• 原油价格大幅上涨：布伦特原油期货价格周环比上涨6.6%，国内化工产品价格指数周环比上涨3.4%。
• 黄金价格走高：COMEX黄金价格周环比上涨5.4%，显示市场避险情绪升温。
• 煤炭价格温和回升：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比上涨0.2%，库存增加11.9%。
• 钢铁价格回升：螺纹钢/热轧板卷价格周环比分别上涨1.1%和0.9%，钢价持续走强。
• 生猪价格回升：全国生猪均价周环比上涨2.5%，猪价延续上涨趋势。

3. 交运物流景气改善

• 客运需求回暖：10城地铁客运量周环比/同比分别上涨4.6%和3.6%；国内航班执飞架次周环比/同比分别上涨2.0%和5.5%；国际航班执飞架次恢复至2019年同期的85.6%。
• 港口吞吐量显著修复：中国港口货物/集装箱吞吐量周环比分别上涨2.6%和3.5%，台风影响消退带动运输效率提升。
• 货运表现分化：高速公路货车通行量同比上涨2.2%，铁路货运量同比微降0.1%；快递揽收/投递量周同比分别下降1.7%和1.6%。

4. 下游消费表现

• 空调外需回暖：2026年7月空调出口同比上涨1.5%，主要受新兴市场需求拉动。
• 服务消费有所复苏：电影票房收入周环比下降1.8%，但同比上涨27.8%；上海迪士尼拥挤度周环比上涨64.4%，显示台风后客流明显修复。
• 耐用品内销承压：乘用车日均零售同比下滑22.0%，空调内销销售同比下滑18.9%，显示内需仍面临一定压力。

关键信息汇总

上游资源板块

• 原油：布伦特原油期货价格周环比上涨6.6%，国内化工产品价格指数周环比上涨3.4%。
• 煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比上涨0.2%，库存周环比上涨11.9%。
• 黄金：COMEX黄金价格周环比上涨5.4%。
• 有色金属：SHFE铜/铝价格周环比上涨0.1%和下跌0.7%。
• 生猪：全国生猪均价周环比上涨2.5%。

中游制造与基建

• 电子制造：存储价格高位运行，算力硬件景气延续。
• 钢铁：螺纹钢/热轧板卷价格周环比分别上涨1.1%和0.9%。
• 建材：浮法玻璃和水泥价格处于磨底阶段。

下游消费

• 空调：外销回暖，内销承压。
• 电影：票房收入周环比下降，但同比上涨。
• 旅游：上海迪士尼客流显著修复，显示旅游出行需求回暖。

交运物流

• 客运：地铁、航班客运量回升，百度迁徙指数上升。
• 货运：高速公路货车通行量同比上升，铁路货运量微降。
• 港口：货物/集装箱吞吐量显著修复，显示运输效率提升。

风险提示

• 国内政策不确定性：可能对市场产生影响。
• 贸易摩擦不确定性：可能干扰出口和供应链。
• 全球地缘政治不确定性：可能影响资源品价格和市场情绪。

结论

本期报告指出，电子与资源品行业景气度持续提升，台风影响消退带动交运物流改善，但下游消费仍面临一定压力。整体市场呈现结构性回暖态势，建议关注电子、资源品及交运物流板块的投资机会，同时警惕政策与地缘政治风险对市场的影响。