20181225-申万宏源-航天信息-600271.SH-收购航天网安_开启安全可靠全产业链布局第一步_3页_756kb

航天信息（600271）投资报告总结

核心内容

本报告发布于2018年12月25日，对航天信息（600271）的投资评级为“买入（维持）”，并分析了公司财务表现、业务发展及市场前景。

主要观点

1. 收购航天网安，开启安全可靠全产业链布局

• 航天信息于2018年12月24日公告以自有资金5.82亿元收购航天网安65%的股份。
• 航天网安是国内领先的电子政务信息系统建设企业，是该领域的标准制定参与者，核心团队曾担任国家电子政务工程总体组首任负责人。
• 公司2016、2017年营收分别为7250万元和8355万元，净利润分别为3517万元和3917万元，净利率分别为48.5%和47%。
• 航天信息通过收购航天网安，将拓展安全可靠产业链，形成整体解决方案，有望受益于政府安全可靠项目的推进。

2. 电子内网建设逐步推进，未来增长可期

• 自2014年起，国家启动国产化信息系统建设，计划分阶段推进。
• 2018年电子内网一期7个地方试点接近结束，2019年有望迎来二期全国推广。
• 电子内网建设将有助于打通数据孤岛，提升系统集成与运维能力，带来新的业绩增长点。

3. 财务表现及盈利预测

• 营业收入：预计2018年为329.04亿元，2019年为379.55亿元，2020年为437.32亿元，同比增长率分别为10.60%、15.40%、15.20%。
• 净利润：预计2018年为16.66亿元，2019年为21.77亿元，2020年为31.29亿元，净利润同比增长率分别为7.00%、30.70%、43.80%。
• 每股收益：预计2018年为0.89元，2019年为1.17元，2020年为1.68元。
• 市盈率：2018年为27倍，2019年为20倍，2020年为14倍，估值逐步下降，具有较高的安全边际。
• 毛利率：从2017年的15.99%逐步提升至2020年的21.70%，显示公司盈利能力增强。
• ROE：从2017年的15.18%提升至2020年的20.10%，表明公司对股东回报能力增强。

4. 长期增长动力

• 千万企业上云带来UP值提升。
• 定助贷征信金融、用户数持续增长。
• 自主可控技术投入增加，将推动公司长期发展。

关键信息

市场数据

• 收盘价：23.69元
• 一年内最高/最低价：31.94元/17.99元
• 市净率：4.3倍
• 息率：1.77%
• 流通A股市值：43751百万元
• 上证指数/深证成指：2527.01/7392.56

财务摘要

• 2017年净利润：2,140百万元
• 2018年净利润：2,709百万元
• 2019年净利润：3,540百万元
• 2020年净利润：5,090百万元
• 归属于母公司所有者的净利润：预计2018年为1,666百万元，2019年为2,177百万元，2020年为3,129百万元。

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

结论

航天信息通过收购航天网安，强化了其在安全可靠领域的布局，未来有望受益于国家电子政务系统建设及数据孤岛打通的政策趋势。公司财务表现稳健，盈利预测积极，估值具备安全边际，维持“买入”评级。

信息披露与联系人

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• 研究支持：何一铖（A0230118060006），邮箱：heyc@swsresearch.com
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  • 海外：胡馨文，电话：021-23297753，邮箱：huxinwen@swhysc.com

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