20240809-紫金天风-动力煤周报_盛夏过半_库存压力欲显_37页_5mb

煤炭市场分析总结

2024年8月9日，本公司已依法取得期货交易咨询业务资格。主要从业人员包括肖兰兰（证号Z0013951）、康健（从业资格证号F03088041，咨询证号Z0019583），研究联系亦列出。

核心观点：中性偏空
近两月煤炭产量明显恢复，进口煤炭数量持续维持高位，南方终端日耗虽处年内高点，但高峰或已过去，其他能源分流明显，传统行业需求增长乏力。旺季过后，高库存可能加剧压力，煤价弱势震荡或延续。

月差中性：

期货交易活跃度较低。

政策中性：

近期无重要政策发布。

现货中性：

煤矿产量恢复，运输量上升，但销售仍偏弱；下游库存高位，采购乏力。

库存中性偏空：

库存虽未大幅增加，但华南港口库存较历史同期偏高，去库速度不及预期。

进口中性偏空：

进口高卡煤价格倒挂仍显著，低卡煤进口维持一定利润，煤炭进口数量持续高位。

需求中性偏多：

虽然南方日耗目前已降至年内水平，但发电能力同比增幅有限；进口电煤及终端库存的双重技术因素，预示需求趋缓。

港口动态：

港口煤价僵持，需求预削弱拉运动力；印尼煤供应增长明显，但采购疲软。欧洲市场需求转强，价格趋高；国内港口库存居高，去库缓慢。

供应端动态：

榆林价格稳定，鄂尔多斯受政策影响资源约束，晋北发运偏弱；现货市场出货清淡，市场煤价格平稳。

区域供需动态补充：

甘肃耀美能源露天煤项目建设推进，产能300万吨/年；国家统计局数据显示，2024年1-6月工业营业收入同比增速放缓；南方高温过半，日耗量顶峰可能已过。

水力发电补充：

西南地区降水增多，水电量同比大幅提升，一定程度分流火电需求。

行业预警：

水泥行业普遍出现利润下滑或亏损情况；危险是进口煤炭数量的持续导致内陆煤价倒挂风险。

报告指出，进口煤炭量已达到46209万吨，同比大幅增长；美国煤炭出口在中国利好下预期略增。

除期货市场因素外，供给端恢复而需求疲软，进口高位，库存压力加大共同导致市场整体趋弱，中性偏空成为本周主要基调。