20260901-兴业证券-_兴证策略_极致轮动后_9月市场怎么看_8月本土机构投资者调查结果_17页_2mb

兴证策略 | 8月本土机构投资者调查总结

核心内容概览

2026年8月的本土机构投资者调查显示，市场情绪趋于谨慎，机构投资者整体仓位有所下降，但相对收益型公募与绝对收益型险资仍保持加仓态势。市场底部预期集中在3800点，但未来一个月加仓意愿偏弱，减仓意愿偏强。AI行情虽有所调整，但其作为最大风险仍被广泛关注，而有色、石油煤炭等板块的景气预期则有所提升。整体来看，市场风格偏向均衡配置，行业轮动加快成为主流判断。

权益仓位变化

• 相对收益型公募：当前平均权益仓位为83.7%（上期78.3%），小幅上升。
• 绝对收益型险资：当前平均权益仓位为73.5%（上期74.3%），略有下降。
• 其他类型机构投资者：平均权益仓位普遍下降，其中银行理财平均权益仓位为13%（上期15%）。

调仓计划与市场预期

• 未来一个月操作意愿：择机加仓意愿回落（37%→7%），维持不变、调结构意愿上升（44%→50%），减仓意愿偏高（10%→23%）。
• 市场底部预期：69%的机构投资者认为未来一个月上证指数的底部位置在3800点。
• 全年收益预期：机构投资者对全年收益率预期维持在5%-10%，盈利增速预期为10%-15%，隐含估值回落预期。

市场主要矛盾与风险

• 主要矛盾：全球利率和流动性变化（31%→34%）成为未来一个月影响市场的最主要矛盾，其次为产业趋势（22%→26%）。
• 主要风险：AI泡沫破裂仍是最大风险（38%→32%），此外，海外宏观流动性冲击与微观资金面负反馈风险仍存担忧。

风格与行业配置

• 风格偏好：未来一个月应均衡配置的机构投资者比例提升（44%→57%），而成长占优的比例下降（41%→20%）。
• 行业轮动：AI算力共识度下降，而有色、石油煤炭等板块共识度上升。AI产业链内部，数据中心基础设施（算力租赁、液冷、电源、电网等）的共识度显著提升（10%→19%）。

行业景气预期

• AI算力：做多意愿下降，景气预期修正。
• 有色：景气预期显著改善（8%→18%）。
• 创新药：景气预期偏高（10%）。
• 其他板块：市场对消费、地产等板块的复苏预期仍偏弱。

领涨主线判断

• 市场共识：当前市场共识相对分散，多数投资者认为将步入主线缺失、快速轮动阶段（27%→33%）。
• 领涨方向：部分投资者认为行情可能向新能源、机器人、创新药等产业景气方向扩散（9%→20%）。
• AI算力回归预期：认为主线将重回AI算力的预期显著下降（43%→17%）。

年内AI行情展望

• 整体走势：AI板块整体回前高或创新高的预期不强（4%+9%），但继续回调、再创新低的概率也较低（4%）。
• 内部分化：多数机构认为AI板块将有所修复，但内部将出现分化，部分细分方向可能回前高甚至创新高（51%）。

利率上行影响

• 对AI影响：利率上行对AI行情的影响相对可控，更多影响在于结构（54%）。
• 高估值方向：认为利率上行对AI板块估值造成系统性压制的投资者比例有所上升（14%→30%）。

国内经济增长预期

• 经济增速：市场对年内经济增长预期多保持中性判断（4.6%-4.7%），但认为经济将偏弱运行（4.5%及以下）的比例上升（27%→34%）。
• 地产周期：多数投资者认为地产周期将L型筑底，一线城市结构性企稳（76%）。
• 消费复苏：认为消费将持续疲软的机构投资者比例为59%。
• 稳增长政策：认为短期稳增长政策发力概率不大的投资者比例为54%。

价格与流动性预期

• PPI预期：未来一个月国内PPI预期继续调降，认为运行偏弱、边际回落的比例最高（31%→47%）。
• 美联储降息预期：预期今年不会降息、也不会加息的投资者比例为78%（上期71%），认为会降息一次的比例小幅提升（10%→14%）。

投资者画像

• 参与机构：主要参与者为公募基金（61%）、保险资管（24%），其余为银行理财与私募基金（14%）。
• 投资目标：41%以相对收益为目标，30%以绝对收益为目标，其余为暂无在管权益产品或无权益仓位。
• 可投权益规模：10亿以下的投资者占比最高（63%），10-50亿占比22%，50-100亿和百亿基金经理各占7%。

风险提示

1. 本报告为根据问卷调查结果的客观统计，不涉及研究观点和投资建议。
2. 可能存在样本代表性不足或问题选项不全面的风险。
3. 调查结果为特定时段的受访者观点，后续可能发生变化。

附：报告信息

• 报告名称：本土机构投资者调查报告（2026年8月）
• 对外发布时间：2026年8月31日
• 报告发布机构：兴业证券股份有限公司
• 分析师：
  • 张启尧，SAC执业证书编号：S0190521080005
  • 陈禹豪，SAC执业证书编号：S0190523070004