20180816-东北证券-鲁西化工-000830.SZ-业绩持续高增长_关注三季度新项目放量_4页_1mb

鲁西化工（000830）公司点评总结

核心内容

鲁西化工（000830）在2018年上半年实现了显著业绩增长，营收和净利润均大幅上升。公司预计在三季度后将迎来新项目投产，进一步推动业绩增长。分析师胡双对鲁西化工维持“买入”评级，认为其具备良好的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年H1实现营收106.07亿元，同比增长45.55%；归母净利润17.20亿元，同比增长212.07%。其中Q2单季营收57.14亿元，同比增长59.62%；归母净利润9.03亿元，同比增长190.31%，业绩表现优于预期。
• 产品价格波动：上半年多产品维持高景气，其中DMC、二氯甲烷、正丁醇等产品价格环比上涨，而PC、甲酸、DMF等产品价格略有下跌。毛利率整体提升，但二季度毛利率环比下降2.55个百分点。
• 新产能释放预期：公司10万吨己内酰胺在2月份投产，成为上半年业绩增长的主要来源。多个在建项目（如PC二期、退城进园一体化项目等）预计在三季度开始陆续投产，形成新的业绩增长点。
• 抗周期能力增强：公司通过构建多条循环产业链（煤化工、盐化工、石化、氟硅化工等），增强了抗周期波动能力。化工新材料业务营收占比接近68%，周期属性正在弱化。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年归母净利润分别为33.81亿元、40.46亿元、43.60亿元，对应PE分别为7.0X、5.9X、5.5X，显示未来盈利增长预期良好。
• 估值指标下降：公司市盈率（P/E）从2017年的13.10倍降至2018年的7.03倍，市净率（P/B）也持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 现金流改善：公司经营活动净现金流量持续增长，2018年预计为5,139百万元，企业自由现金流也呈现上升趋势。

关键信息

财务摘要

股票数据

盈利能力指标

偿债能力指标

风险提示

• 产品价格大幅下跌
• 在建工程进展不及预期

投资评级说明

结论

鲁西化工在2018年上半年表现出色，营收和净利润均实现大幅增长，尤其是化工新材料业务的贡献显著。随着三季度新项目的陆续投产，公司未来业绩增长可期。分析师胡双维持“买入”评级，认为其盈利能力和估值表现均优于市场平均水平。公司具备较强的抗周期能力，未来长期发展空间广阔。