20260816-国金证券-批发和零售贸易行业研究_景气修复信号增多_关注消费结构性机会_9页_1mb

批发和零售贸易行业研究总结

核心内容概述

本报告对批发和零售贸易行业进行了全面分析，重点聚焦酒店、教育、黄金珠宝、跨境电商及餐饮等细分领域。整体来看，行业景气度逐步修复，消费结构性机会显现，投资建议偏向积极，但同时提醒关注潜在风险。

主要观点

1. 酒店行业

• 景气度提升：暑期第6周全国酒店RevPAR涨幅扩大1.4pct，经济型RevPAR率先转正。
• 驱动因素：暑期需求后置释放、9月假期安排优化、供给增速回落。
• 推荐标的：周期属性强的锦江酒店、首旅酒店。

2. 教育行业

• 业绩稳健：行动教育和昂立教育2026年半年度业绩表现良好。
• 增长逻辑：AI赋能提升产品竞争力，核心业务收入增长显著。
• 推荐标的：行动教育、昂立教育。

3. 黄金珠宝行业

• 金价回暖预期：美联储加息预期放缓，全球央行持续购金，金价有望回升。
• 消费意愿回升：居民保值需求增加，前期被压制的黄金购买需求将集中回补。
• 线上销售回暖：京东/天猫平台5月-7月黄金饰品销售额同步增速回暖。
• 推荐标的：老铺黄金、潮宏基。

4. 跨境电商行业

• 景气度持续验证：亚马逊第二季度营收同比增长20%，广告收入与第三方卖家服务收入增长加速。
• Q3指引乐观：预计营收同比增长9%-12%，若排除Prime Day影响，增速可提升4pct。
• 行业逻辑向上：CPI上涨利好线上性价比优势，供给侧出清优化竞争格局，AI应用带来降本增效。
• 推荐标的：安克创新、小商品城、致欧科技、赛维时代、华凯易佰。

5. 餐饮行业

• 行业出清持续：2025年12月至2026年6月，全国餐饮净减少约41万家商户。
• 机会显现：行业经营水平持续优化，部分品牌表现强劲。
• 推荐标的：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。

关键信息

行情回顾

• 上周表现：商贸零售（申万）板块周涨幅为-0.97%，在9个申万大消费一级行业中排名第8。
• 涨幅前五：宁波中百（+13.84%）、大东方（+11.73%）、全新好（+11.08%）、星徽股份（+8.61%）、中兴商业（+7.08%）。
• 跌幅前五：狮头股份（-8.96%）、华凯易佰（-8.22%）、南极电商（-6.27%）、重百集团（-5.56%）、博士眼镜（-5.42%）。

细分行业景气指标

• 零售：商超下行趋缓，百货略有承压，电商底部企稳，跨境电商拐点向上。
• 社服：旅游高景气，餐饮稳健向上，酒店拐点向上，教育K12略有承压，职业教育底部企稳，人服稳健向上。

投资建议

风险提示

1. 业务拓展不及预期：部分新业务尚处于早期，后续表现存在不确定性。
2. 内需消费不及预期：居民消费意愿若未恢复，将影响相关业务。
3. 产品表现不及预期：新品上市表现存在较大不确定性。
4. 国际贸易政策波动：若美国对华关税大幅上升，可能影响市场情绪和相关公司业绩。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

其他信息

• 分析师团队：于健、谷亦清、王超。
• 联系方式：可通过邮箱或电话联系国金证券研究所。
• 免责声明：本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议，不承担相关法律责任。

以上总结涵盖文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解行业现状及投资方向。