20240603-华创证券-_宏观专题_出口扫描系列·风险篇_全球风险与中国挑战_16页_1mb

全球风险与中国出口挑战总结

核心观点

2024年外贸机遇与挑战并存，机遇来自全球制造业复苏带动外需回暖，挑战在于外部环境复杂性和不确定性上升。本篇聚焦出口面临的风险和挑战，归纳了四个全球性风险和四个针对性中国挑战。

全球风险分析

1. 保护主义加剧：2017-2022年，全球贸易限制措施数量增长近4倍，从605个增至2845个。
2. 出口增长放缓：2020-2024E全球货物出口量复合增速预计仅16%，创1990年以来新低，低于金融危机期间水平。
3. 贸易圈子化：2022年以来，同一地缘集团内部贸易增速比不同集团间高5个百分点左右。
4. 安全性优先：核心技术产品贸易中，效率原则可能被忽视，地缘政治影响导致供应链韧性成为主导，外资在一些中游装备品类上加大境外产能投资。

中国出口挑战总结

1. 美国关注贸易不平衡：随着美国通胀缓和，贸易不平衡问题重现美方焦点，公众关注度已高于2018-19年时期。
2. 出口份额与贸易争端关系：我国分行业出口份额与贸易争端风险呈倒U型曲线——份额过低或过高时风险较低，份额在10-30%区间时风险最高。
3. 对美出口份额下降：2018-2023年，中国大陆占美进口比例下降超过1/3，中美贸易增速近年低于各自与他国贸易增速。
4. 绿地投资趋势：2018年以来全球对华绿地投资减少，而海外绿地投资增加，可能影响中国未来市场份额。

风险提示：贸易争端超预期风险，分析数据有局限性。