20241222-招商期货-贵金属周度报告_明年降息时间继续后移_贵金属窄幅震荡_34页_3mb

总结：贵金属周度报告

报告由招商期货徐世伟撰写，分析2024年贵金属市场，焦点在黄金和白银。美联储降息预期继续后移，市场预期仅降息25基点，反映通胀反弹。美国11月CPI同比升至27%，非农就业大增，劳动力市场稳健，但核心通胀数据支撑通胀担忧。

黄金估值从比价看，相对于白银、原油和铜高估，相关性变化显示与美元负相关走强，与白银、铜正相关走弱。ETF持仓稳定，交易所库存累积；央行政储增减互现，中国11月增持黄金，但全球储备微降。

白银供应端，矿山和南美产量增加，再生冶炼环节受精矿进口影响；需求侧光伏装机转弱，珠宝需求波动；库存累积，持仓数据显示基金净多头减少，或压制价格。长逻辑关注政策风险，短逻辑看回调，建议黄金暂观望、白银逢高做空。

风险提示通胀回升，投资者需谨慎。