开源量化评论（40）：动量30组合2021年度复盘-20211015-开源证券-18页_1mb

报告摘要

动量30组合2021年度复盘总结

核心内容概览

动量30组合是基于上证50与深证100指数成分股（共150只）构建的，旨在捕捉A股市场中的动量效应。该组合采用月度调仓策略，选取长端动量因子值最高的30只股票，持仓一个月。2021年，动量30组合相对沪深300累计超额收益为 15%，年化收益率为 8.5%，显著优于沪深300的年化收益率 3.6%。

主要观点

动量效应显著：动量30组合在大多数月份均能取得正超额收益，尤其是在2021年，尽管2月份因抱团股下跌出现较大回撤（最大回撤 26%），但之后持续贡献正向超额收益。
行业配置能力强：组合在医药生物、食品饮料、电气设备和电子等行业配置比例较高，且在这些行业表现优于行业整体收益。特别是在2020年10月后配置化工行业，该行业累计上涨 51.7%，而沪深300仅上涨 7.1%。
选股能力突出：组合能够有效识别行业内的强势股，如恩捷股份、赣锋锂业、泸州老窖、泰格医药等，这些股票在组合中表现优异，贡献了较大的超额收益。
风险收益比优秀：2020年至今，动量30组合年化收益率达 43.5%，风险收益比为 1.45，远高于沪深300的 0.49。
长端动量因子有效性：长端动量因子在全市场样本空间内表现稳健，年化多空对冲收益率为 11.9%，IC均值为 0.036，ICIR值为 1.31，在偏大市值的沪深300样本空间内也表现出色，IC均值为 0.051，ICIR值为 1.04。

关键信息

组合表现

2021年累计超额收益：15%
年化收益率：8.5%
沪深300年化收益率：3.6%
2020年至今年化收益率：43.5%
风险收益比：1.45
沪深300同期年化收益率：10.7%
沪深300同期风险收益比：0.49

行业配置

主要配置行业：医药生物（占比最高）、电气设备、食品饮料、电子、化工
行业表现：
- 2021年：医药生物下跌 5.9%，食品饮料下跌 8.2%，电气设备上涨 39.4%，电子上涨 3.7%
- 2020年10月后：化工行业上涨 51.7%，有色金属上涨 39.9%
2021年行业超额收益：
- 1月：除国防军工外，其他行业均实现正超额
- 2月：抱团股急跌，行业及个股均出现负超额
- 3月：医药生物、食品饮料等行业下跌，但组合仍实现正超额
- 4月：所有高配行业均实现正超额，超额收益达 5.78%
- 5月：有色金属、化工等行业正超额，食品饮料、电子等行业负超额
- 6月：医药生物、化工等行业正超额，超额收益达 5.45%
- 7月：机械设备、有色金属正超额，超额收益达 4.36%
- 8月：家用电器、电子、食品饮料正超额，分别达 18%、10%、5%
- 9月：采掘、医药生物、食品饮料、银行等行业实现正超额

个股表现

2021年4月涨幅靠前的股票：智飞生物（30.7%）、卓胜微（26.4%）、宁德时代（20.5%）、恩捷股份（20.4%）
2021年5月涨幅靠前的股票：恩捷股份（32.03%）、亿纬锂能（25.26%）
2021年6月涨幅靠前的股票：恩捷股份（31.78%）、卓胜微（26.21%）、宁德时代（23.20%）、隆基股份（22.09%）
2021年7月涨幅靠前的股票：赣锋锂业（61.04%）、阳光电源（45.84%）
2021年8月涨幅靠前的股票：龙佰集团（25.71%）、大族激光（21.80%）
2021年9月涨幅靠前的股票：泸州老窖（30.34%）、泰格医药（29.77%）、凯莱英（27.40%）

当前持仓（2021年10月）

医药生物：7只
电气设备：4只
食品饮料：4只
电子：3只
化工：3只

风险提示

模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

附录：长端动量因子简介

构造方法：选取股票最近160个交易日的数据，计算每日振幅，选择振幅较低的70%交易日，涨跌幅加总，得到长端动量因子。
表现：在全市场样本空间内，长端动量因子年化多空对冲收益率为 11.9%，IC均值为 0.036，ICIR值为 1.31。
在沪深300样本空间内的表现：IC均值为 0.051，ICIR值为 1.04，显示出较强的选股能力。

总结

动量30组合在2021年表现优异，相对沪深300实现 15% 的超额收益，展示了其在捕捉动量效应方面的有效性。通过精选大市值股票，并采用长端动量因子进行配置，组合在多个行业中表现出色，特别是在医药生物、化工和电气设备行业。尽管在2月份出现较大回撤，但整体仍保持正向超额收益。未来，组合的持续表现将依赖于市场环境及动量因子的有效性。

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