20220213-开源证券-食品饮料行业周报_白酒仍有向上势能_大众品具备配置价值_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2022年2月13日发布的食品饮料行业研究报告指出，当前行业整体表现平稳，但部分子行业如白酒和乳制品展现出积极信号，具备配置价值。报告维持“看好”行业评级，重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、嘉必优等优质标的。

主要观点

• 白酒行业：春节动销表现平稳，市场对白酒板块的高基数和春节消费问题已形成共识。经过调整后，白酒板块已回落至合理布局区间，全年仍具备向上动力。高端白酒与部分次高端品牌表现突出，预计2022年将维持增长趋势。
• 乳制品行业：伊利股份春节期间表现良好，高端奶需求旺盛，渠道库存良性，竞争缓和。预计一季度原奶供需偏紧，行业保持理性竞争，二季度有望迎来加速增长。
• 调味品行业：节前提价推动经销商备货，春节动销顺畅。受节日促销影响，终端尚未完全执行新价格，节后将进入挺价阶段，预计2022年调味品行业将回归正常增长。
• 大众品配置价值：整体食品饮料板块跑输大盘，但乳品、零食、保健品等子行业表现相对较好，具备配置价值。

关键信息

市场表现

• 2022年2月7日-2月11日，食品饮料指数涨跌幅为 0.3%，排名22/28，跑输沪深300约 0.5pct。
• 子行业中，乳品（+3.8%）、零食（+3.6%）、保健品（+3.2%） 表现较好。
• 个股方面，古井贡酒、甘源食品、中炬高新 涨幅领先，立高食品、皇台酒业、来伊份 跌幅居前。

上游数据

• 奶价：2月1日，GDT拍卖全脂奶粉中标价同比上涨 27.9%，显示奶价持续高位。
• 生猪及猪肉价格：2月11日，生猪价格同比 -52.7%，猪肉价格同比 -49.5%，全年猪价下行趋势明显。
• 大麦进口：2021年12月进口大麦价格同比 +22.2%，数量同比 +4.1%，后续价格可能受关税影响波动。
• 大豆及豆粕：2月11日，大豆现货价同比 +9.7%，豆粕价格同比 -2.0%，预计大豆价格可能走高。
• 白糖：2月11日柳糖价格同比 +5.5%，白砂糖零售价同比 +0.6%，长期看白糖价格可能高位偏弱运行。

重点公司推荐

行业动态

• 水井坊：井台系列产品暂停发货和接单，后续安排未定。
• 字节跳动：新增对外投资项目，涉及酒类经营、食品经营等。
• 陕西宝鸡：无时闲青年酒业有限公司启动精酿啤酒生产线项目，计划总投资约11亿元。

重要事件

• 2月15日：三元股份股东大会，关注其战略动向。
• 2月6日：行业周报发布，显示白酒春节动销平稳，业绩预告趋势向好。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

估值方法局限性说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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